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上周商品市場整體表現(xiàn)不佳，除貴金屬板塊有所企穩(wěn)，其余板塊持續(xù)走低，其中有色和能化板塊走出盤整區(qū)間，下行趨勢增強(qiáng)。策略總體回暖0.02%，期限結(jié)構(gòu)表現(xiàn)較為亮眼，收益占比持續(xù)提高。
　　基于當(dāng)前信號進(jìn)行展望，商品倉位仍舊是空頭占主導(dǎo)的情況。從趨勢動(dòng)量來看，有色持續(xù)走弱，截面上除鋁略強(qiáng)以外，其余品種均在最近半年的20%分位以下。結(jié)合期限結(jié)構(gòu)上有色整體back結(jié)構(gòu)鋁近月偏強(qiáng)的特點(diǎn)，繼續(xù)維持上周多鋁空銅、多鋁空鋅的信號。農(nóng)產(chǎn)品板塊的持倉量信號基本顯示做空，一定程度上也對應(yīng)了外盤供應(yīng)寬松的預(yù)期。從動(dòng)量截面上看偏向做空油粕比值，整體油脂走弱趨勢更為確定，軟商品相對偏強(qiáng)。黑色和化工位于中性區(qū)間，黑色從期限結(jié)構(gòu)能反映出減產(chǎn)預(yù)期，導(dǎo)致遠(yuǎn)月整體偏強(qiáng)，但是隨著雙焦的back修復(fù)，包括我們從焦炭持倉量看到有深跌之后抄底的跡象，繼續(xù)做多鋼廠利潤。建材品種高位回落后動(dòng)量趨勢加強(qiáng)，且持倉量看也還沒有止盈的現(xiàn)象，繼續(xù)做空。貴金屬從高位回落之后動(dòng)量沒有明顯的方向，但是在當(dāng)前板塊上屬于相對偏強(qiáng)，持倉量偏向做多。
　　動(dòng)量時(shí)序：因子強(qiáng)度上看，黑色和有色板塊下行趨勢放緩，黑色板塊空頭倉位從成材端的熱卷螺紋轉(zhuǎn)向原料端的雙焦轉(zhuǎn)移，貴金屬板塊上行趨勢持續(xù)修復(fù)，黃金多頭倉位增加，農(nóng)產(chǎn)品板塊窄幅震蕩，油豆類品種空頭倉位占比增高，能化板塊空頭持續(xù)集中在甲醇和聚丙烯。凈值上看，趨勢放緩的黑色和有色板塊開倉次數(shù)下降，凈值趨于平穩(wěn)。農(nóng)產(chǎn)品板塊豆油豆粕收益走出1-2月的平臺期，人民幣貶值外加油脂需求偏弱，帶動(dòng)豆油類空單收益提升。
　　動(dòng)量截面：因子強(qiáng)度上觀察，能化板塊震蕩加劇，瀝青持續(xù)兩周的空頭出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，玻璃的多頭也在上周發(fā)生反轉(zhuǎn)，有色板塊單邊下行趨勢放緩，截面多空倉位分布也較前一周發(fā)生變化，銅鋁向多頭偏移。凈值上看，黑色板塊收益占比持續(xù)走高，有色板塊中鎳仍未走出四月份虧損狀態(tài)，而板塊分化從周三開始走擴(kuò)，分化收益集中在鋁和鉛，板塊總體虧損收窄，能化板塊空頭收益穩(wěn)定，其中甲醇成本端價(jià)格對期價(jià)有所利空，甲醇和玻璃5月份之后空頭持續(xù)貢獻(xiàn)正向收益