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★川滇豐水期將至，電力與原材料共振下行
　　步入豐水期，三大主產(chǎn)區(qū)成本變動(dòng)趨勢(shì)不一，其中川滇成本下行較為確定，而新疆成本存在增加可能性。電價(jià)方面，新疆取消工商業(yè)目錄銷(xiāo)售電價(jià)，執(zhí)行后電價(jià)將調(diào)漲至均價(jià)0.41元/kwh左右。當(dāng)前僅少數(shù)硅廠(chǎng)執(zhí)行新電價(jià)，后期或?qū)㈥懤m(xù)有其他硅廠(chǎng)執(zhí)行，屆時(shí)小廠(chǎng)成本將有所抬升。而疆內(nèi)大廠(chǎng)電力成本優(yōu)勢(shì)較為突出。四川5月份執(zhí)行平水期電價(jià)，預(yù)計(jì)6月份豐水期電價(jià)會(huì)有明顯下調(diào)；云南5月份執(zhí)行枯水期電價(jià)，預(yù)計(jì)6月份電價(jià)環(huán)比下調(diào)，但來(lái)水偏枯情況下或同比較高，其他原材料方面，部分原材料價(jià)格或?qū)⒁蚬┙o過(guò)剩而下跌，與西南電價(jià)調(diào)降形成共振，比如石油焦、精煤及電極。
　　8月份，預(yù)計(jì)四川成本略低于云南，而新疆成本取決于是否執(zhí)行新電價(jià)。探究本輪硅價(jià)下行理論底部，理論上需重點(diǎn)關(guān)注成本支撐線(xiàn)，若將8月份生產(chǎn)成本折算至盤(pán)面中，給予硅廠(chǎng)較窄利潤(rùn)空間，結(jié)果仍低于當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格。
　　★豐水期川滇迎來(lái)放量，基本面預(yù)計(jì)持續(xù)偏松
　　供給端，豐水期川滇復(fù)產(chǎn)較為確定，國(guó)內(nèi)供給或?qū)⒃龆?，但行情低迷下?fù)產(chǎn)節(jié)奏或不及往年。新增產(chǎn)能方面，23年工業(yè)硅新項(xiàng)目投產(chǎn)多集中于8-10月，對(duì)8月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)量影響不大。需求端，多晶硅仍為支撐工業(yè)硅消費(fèi)的中堅(jiān)力量，但多晶硅新增產(chǎn)能在8月份釋放數(shù)量較為有限；有機(jī)硅、鋁合金受到地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)影響，預(yù)計(jì)表現(xiàn)較為弱勢(shì)。
　　5-8月份國(guó)內(nèi)工業(yè)硅基本面難有扭轉(zhuǎn)，庫(kù)存大幅去化可能性不高。當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格略高于成本線(xiàn)，若考慮到硅廠(chǎng)利潤(rùn)則相差更小，因此預(yù)計(jì)價(jià)格下方空間仍存但相對(duì)有限。同時(shí)庫(kù)存無(wú)大幅去化情況下，大幅反彈缺乏基本面支撐。盤(pán)面短期或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。接下來(lái)需關(guān)注川滇豐水期電價(jià)及當(dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)進(jìn)度，若電價(jià)低于預(yù)期值，或川滇復(fù)產(chǎn)較為順利，則盤(pán)面或?qū)⑵踹\(yùn)行。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　云南干旱程度超預(yù)期。