>> 國投安信期貨-銅周報：現(xiàn)貨回暖引價格修復(fù)，反彈持續(xù)性有限-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳江 |
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●觀點(diǎn):
上周滬鋼低位反彈，市場交投略有回暖，鋼價在六萬四附近現(xiàn)貨抄底盤增多，期限結(jié)構(gòu)back有所加深，現(xiàn)貨升水回暖，進(jìn)口窗口一度打開，引發(fā)了銅價的階段性反彈，但考慮到貿(mào)易升水的偏低水平和精煉銅生產(chǎn)的偏高水平，現(xiàn)貨帶來的支撐持續(xù)性有限，仍以短期反彈看待。
宏觀方面，近期主線已經(jīng)從薨聯(lián)儲加息與否轉(zhuǎn)移到全球經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行狀況。4月中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體不及預(yù)期，特別是制迨業(yè)相關(guān)指標(biāo)偏低迷，包括前4個月房地產(chǎn)開發(fā)投資降6.2%，固投和工業(yè)增加值距高預(yù)期有較大距離:疊加此前中共通脹均現(xiàn)低于預(yù)期，全球需求不振仍將打壓商品需求。考慮到蘭國銀行事宜和美債上限仍未解決，滬銅止跌跡象需要耐心等待。繼續(xù)關(guān)注內(nèi)外經(jīng)濟(jì)壓力加大后的風(fēng)險發(fā)酵和政策反饋。
現(xiàn)貨方面，上期所庫存降1.6萬噸至10.2萬噸，LME庫存增至9萬噸以上。國內(nèi)社會庫存加速下滑，降至12.3萬噸，保稅區(qū)庫存降至13.9萬噸，庫存狀態(tài)反應(yīng)國內(nèi)需求尚可維持國內(nèi)去庫，國內(nèi)現(xiàn)貨升水上周最高反彈至400元，但隨著進(jìn)口增多，現(xiàn)貨升水有所回落，洋山銅溢價提單反彈到50美元，仍處在偏低水平。需求方面，消費(fèi)總體不及預(yù)期，細(xì)分汽車和空調(diào)家電有改善，但持續(xù)性存疑:另年中國網(wǎng)訂單逐步落地，锏桿消費(fèi)或有回暖。近期去庫可能主要為中下游趁低價補(bǔ)庫存行為所致。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國4月精煉銅產(chǎn)105.9萬噸，同比增加14.1%。1-4月精煉銅（電解銅)產(chǎn)量為411.1萬噸，同比增加12.9%。中國4月進(jìn)口未鍛軋銅及銅材40.7萬噸，同比下滑12.5%。1-4月累計(jì)進(jìn)口169.5萬噸，同比下滑12.6%。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，前4個月供應(yīng)增加了40萬噸以上，進(jìn)口降約20萬噸，表觀消費(fèi)增長體量在20萬噸以上。
智利國會下議院批準(zhǔn)礦業(yè)稅改革，這項(xiàng)改莘將要求在智利的大型銅鋰生產(chǎn)商向政府支付更多的稅收和礦區(qū)資源使用費(fèi)。根據(jù)這項(xiàng)改革，純銅年產(chǎn)量8萬噸以上企業(yè)的最高稅率將逼近47%，還對純锏年銷售量5萬噸以上的企業(yè)征收1%的從價稅，并根據(jù)經(jīng)營剎潤率額外征收8%至26%的稅。
技術(shù)上看，鋼價反彈持續(xù)性有限，在六萬五以上持空。
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