>> 中信期貨-油氣及制品日報：沙特能源部長提醒原油空頭謹(jǐn)慎-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特7月合約76.8美元/桶，日漲跌幅+1.1%。
(二)短期關(guān)注事件：①周二沙特能源部長在卡塔爾經(jīng)濟論壇表示，此前持續(xù)警告原油空頭需要謹(jǐn)慎，就像四月行情一樣，現(xiàn)在仍提醒空頭當(dāng)心。②近期原油供應(yīng)中斷頻發(fā)：哈薩克斯坦卡莎甘油田因技術(shù)故障減產(chǎn)10萬桶/日，加拿大因山火減產(chǎn)約20萬桶/日，伊拉克因北部管道沖突出口中斷約45萬桶/日。③短期油價在衰退預(yù)期影響下，金融情緒維持偏弱。后期關(guān)注可能尚未計價的利多因素的發(fā)酵程度。
(三)金融屬性及需求預(yù)期壓力仍大：全球經(jīng)濟增速回落和美歐央行加息是今年油價上方主要壓力。①三月初和五月初兩次金融風(fēng)險事件接連沖擊市場信心。原油期貨基金凈多持倉伴隨油價起落，顯示交易情緒較不穩(wěn)定。②全球主要經(jīng)濟體PMI和GDP相比去年四季度低位回升，但目前恢復(fù)主要集中在服務(wù)業(yè)，制造業(yè)仍處相對低位。一季度交通出行高位提振汽油需求，后續(xù)油品需求繼續(xù)恢復(fù)，需要關(guān)注工業(yè)活動啟動進(jìn)度。③相比前期對美歐央行激進(jìn)加息帶來的經(jīng)濟深度衰退擔(dān)憂，4月美國通脹增速繼續(xù)降至低于目前基準(zhǔn)利率水平，5月美聯(lián)儲表態(tài)加息終點臨近，或有助于緩解金融情緒。后續(xù)關(guān)注6月13日-14日美聯(lián)儲議息會議利率決議，是否會放緩或停止加息。
(四)地緣屬性及供應(yīng)預(yù)期存在支撐：歐佩克減產(chǎn)、俄羅斯減產(chǎn)、美國產(chǎn)量放緩和戰(zhàn)略庫存回購是今年油價下方主要支撐。①美國能源部官員表示，6月結(jié)束今年戰(zhàn)略庫存拋售后，下半年可能會逐漸啟動收儲。目前美國戰(zhàn)略和商業(yè)油品總庫存已降至四十年低位。如果開啟收儲相當(dāng)于額外補充原油需求。②5月前三周，俄羅斯原油海運出口/管道出口/煉廠加工量分別約為381/78/534萬桶/日，相比二月+40/-6/-37萬桶/日?？偣?yīng)比二月略降，但仍未體現(xiàn)出大幅減產(chǎn)效果。目前歐佩克已啟動實質(zhì)減產(chǎn)，后續(xù)觀察俄羅斯減產(chǎn)的落實程度。③4月初歐佩克在油價大跌后宣布擴大減產(chǎn)，推升油價跳空上行。5月初油價再度回落，關(guān)注6月3日-4日歐佩克年中大會是否繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)量政策。
(五)原油價格分析展望：年初以來原油價格在金融壓力和地緣支撐作用下呈現(xiàn)多空輪動的蹺蹺板效應(yīng)。①短期來看，在月初金融事件沖擊下，五月可能處于震蕩周期中的偏弱階段。但在下方70美元處，仍有強力支撐。仍以短期波段操作思路為主。②中期來看，六月進(jìn)入地緣和金融事件交易階段。如果歐佩克減產(chǎn)或美聯(lián)儲停止加息，均有可能給油價提供階段上行動力。③長期來看，支撐和壓力共存局面或?qū)⒕S持。今年可能整體處于周期末端的底部震蕩期，全年暫時維持70-100區(qū)間預(yù)期。
(六)風(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：全球金融危機、美歐經(jīng)濟深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
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