>> 招商證券-C南湖(688552)國內(nèi)防空預警雷達龍頭企業(yè)，軍貿(mào)市場或將打開市場新空間-230523
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 1951KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王超 |
| 下載權限： |
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公司作為北京無線電所唯一上市平臺，防空預警雷達在國內(nèi)外均得到了廣泛的應用，考慮到軍貿(mào)市場高景氣、新產(chǎn)品的逐步放量及產(chǎn)品的稀缺性。首次覆蓋，給予“增持”評級。
稀缺的有源相控陣雷達整機上市公司。相控陣雷達具有多目標跟蹤、遠作用距離、高數(shù)據(jù)率、高可靠性、自適應抗干擾與寬帶成像等特點，在路基、?；?、空基和天基幾乎所有重要的軍用和民用領域均有廣泛的用途。公司作為北京無線電所唯一上市平臺，防空預警雷達技術實力處于國際領先地位，承擔空中目標的預警探測和監(jiān)視管制任務，是現(xiàn)代戰(zhàn)爭中一種重要的電子裝備，在國防領域具有極其重要的戰(zhàn)略地位。考慮到公司作為國內(nèi)少有的防空預警有源相控陣雷達整機上市公司，行業(yè)高景氣疊加市場的稀缺性或帶來公司業(yè)績與估值的雙重增長。
軍貿(mào)市場高景氣或將打開市場新空間。公司雷達在國際市場具有較強的產(chǎn)品競爭力，產(chǎn)品得到了客戶的廣泛的認可，2022年開始貢獻收入2888.40萬元，占總收入比例為3.03%。目前全球軍事沖突此起彼伏，國際環(huán)境復雜多變，眾多國家急需建設防空力量，對防空預警雷達需求也更加迫切，我國防空預警雷達國際市場競爭力逐年提升，雷達裝備的軍貿(mào)出口將迎來良好的發(fā)展機遇。公司作為國內(nèi)防空預警雷達龍頭企業(yè)，在手軍貿(mào)訂單充裕，隨著訂單交付及產(chǎn)品市場逐步開拓，軍貿(mào)市場或將打開其市場空間，成為公司未來新的業(yè)務支柱。
技術領先持續(xù)開拓新市場。由于先前多年的經(jīng)驗積累，公司在行業(yè)內(nèi)處于技術領先，主營業(yè)務營收保持穩(wěn)定增長，2020至2022年營收復合增速達11.09%。新業(yè)務持續(xù)突破，近年來參與25個國家、軍方等渠道的科研項目招投標，中標16個項目，部分項目研制完成后在未來一定時間周期內(nèi)預計可獲得持續(xù)訂單，公司國內(nèi)業(yè)務或將保持穩(wěn)定增長。
給予“增持”投資評級。公司是作為國內(nèi)稀缺的防空預警雷達上市公司，受益于軍貿(mào)及新產(chǎn)品的開拓，盈利狀況或將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤預測達到1.79億、2.31億和2.89億元，對應估值50/39/31倍，首次覆蓋，給予“增持”評級！
風險提示：軍方客戶補差價變動、軍貿(mào)開拓不及時、新產(chǎn)品投入批產(chǎn)不及預期、股價大幅波動風險、收入持續(xù)性風險。
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