>> 申萬(wàn)宏源-C美芯晟(688458)無(wú)線(xiàn)充電芯片國(guó)產(chǎn)領(lǐng)軍，光傳感及SBC放量可期-230524
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 1947KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
楊海晏 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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美芯晟成立于2008年，專(zhuān)注于數(shù)?；旌想娫垂芾硇酒案呔饶M信號(hào)芯片，擁有無(wú)線(xiàn)充電、有線(xiàn)快充、信號(hào)鏈-光傳感器芯片、LED照明驅(qū)動(dòng)及汽車(chē)電子等主要產(chǎn)品線(xiàn)。
美芯晟成長(zhǎng)路徑：第一成長(zhǎng)曲線(xiàn)LED照明驅(qū)動(dòng)系列產(chǎn)品，是業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有全系列智能驅(qū)動(dòng)芯片的廠(chǎng)商；第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)無(wú)線(xiàn)充電系列產(chǎn)品，處于快速成長(zhǎng)期，第三成長(zhǎng)曲線(xiàn)信號(hào)鏈光傳感器芯片，光學(xué)接近檢測(cè)傳感器、超高靈敏度的環(huán)境光與接近檢測(cè)傳感器及偏振光表冠傳感器，產(chǎn)品初于國(guó)產(chǎn)替代初期，下游與公司現(xiàn)有智能終端客戶(hù)協(xié)同，有望快速突破市場(chǎng)。
300余款LED驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品，智能調(diào)光關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)先，已成為印度等新興市場(chǎng)的主要LED照明驅(qū)動(dòng)芯片供應(yīng)商之一。通用光源類(lèi)LED芯片國(guó)產(chǎn)化率超過(guò)80%，主要廠(chǎng)商包括晶豐明源、必易微、士蘭微和明微電子等；商業(yè)類(lèi)中大功率照明領(lǐng)域由ST、NXP、Infineon和Onsemi等國(guó)外廠(chǎng)商主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)化率較低；智能照明領(lǐng)域興起時(shí)間較短，主要廠(chǎng)商為晶豐明源、Dialog、矽力杰、明微電子、必易微、美芯晟等。LED驅(qū)動(dòng)芯片市場(chǎng)價(jià)格自2021年高位回調(diào)，2022年美芯晟驅(qū)動(dòng)芯片收入穩(wěn)中有升，2023年初以來(lái)進(jìn)入周期復(fù)蘇。
無(wú)線(xiàn)快充電源管理芯片關(guān)鍵性能指標(biāo)國(guó)際先進(jìn)，可滿(mǎn)足中小功率、大功率、車(chē)規(guī)級(jí)等不同的終端產(chǎn)品應(yīng)用需求。2021年全球無(wú)線(xiàn)充電發(fā)射端設(shè)備出貨量為2.0億臺(tái)，接收端為5.2億臺(tái)，預(yù)計(jì)2025年將分別增至4.2億臺(tái)和11.8億臺(tái)。2020-2022年，公司無(wú)線(xiàn)充電芯片出貨量從129萬(wàn)顆提升至1721萬(wàn)顆，2021年市占率1.63%國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。無(wú)線(xiàn)充電產(chǎn)品最大終端客戶(hù)占比約60%，覆蓋旗下智能手機(jī)、平板電腦、智能可穿戴設(shè)備等終端產(chǎn)品。
信號(hào)鏈產(chǎn)品方面，美芯晟布局ALS、PS及偏振光表冠傳感器。ALS、PS和LED三合一芯片MT3305可應(yīng)用于消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)；偏振光表冠傳感器是業(yè)界首款、目前唯一能同時(shí)集成旋轉(zhuǎn)檢測(cè)和按鍵檢測(cè)的傳感器，旋轉(zhuǎn)角度識(shí)別精度可到0.1度，精度提高5倍以上。BlueWeave Consulting預(yù)計(jì)，2026年全球光電傳感器市場(chǎng)將達(dá)22.6億美元。
美芯晟向汽車(chē)電子領(lǐng)域拓展，以車(chē)載無(wú)線(xiàn)充電芯片、LED車(chē)燈照明芯片為切入點(diǎn)，完善CANSBC、CAN總線(xiàn)接口、LDO、雨量/光照傳感器等汽車(chē)電子芯片的產(chǎn)品布局。
首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)美芯2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為5.05/6.54/8.69億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.76/1.32/1.73億元。選取電源管理、LED驅(qū)動(dòng)、汽車(chē)接口芯片三個(gè)板塊代表公司作為可比公司?？杀裙?023/24年P(guān)E 139/54X，給予2023年目標(biāo)估值95億元，上升空間73%，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：驅(qū)動(dòng)芯片需求不及預(yù)期，無(wú)線(xiàn)充電產(chǎn)品對(duì)大客戶(hù)依賴(lài)，汽車(chē)芯片拓展不及預(yù)期。
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