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今日焦煤、焦炭期貨于午后增倉大跌，焦煤2309合約增倉1萬余手，跌幅一度超4%，主力合約價格繼續(xù)刷新21年以來的新低水平，尾盤呈現(xiàn)出一定的減倉反抽。
　　其實昨日黑色金屬整體表現(xiàn)也十分弱勢，主跌品種為鐵礦與鋼材，今日焦煤、焦炭反成為主跌品種，個人認為可以理解為補跌行為，也是空單砸穿黑色金屬階段性估值支撐位的一系列操作之一。背后的原因歸結起來，主要應該為兩大主導因素:一是終端需求的確表現(xiàn)疲弱;二是焦煤供應端端，蒙煤價格可能存在進一步松動的預期。
　　先來看第一點，今日下午剛剛發(fā)布的五大品種材周度數(shù)據顯示出，螺紋鋼表需僅為297.52萬噸，同比去年農歷同期320左右的水平還要更差，比較符合悲觀的市場預期及情緒。這是產業(yè)層面的微觀表現(xiàn)與大的宏觀經濟各方表現(xiàn)（尤其地產）較疲弱，及海外經濟存在衰退風險等各方因素產生了共振，有利于期價估值的進一步集體下移。在這一終端需求態(tài)勢的影響下，煤焦鋼礦都下破了近期階段性支撐位，走出新低行情。由于政策端的下一步操作仍不明，海外風險也沒看到較徹底的釋放，國內的地產也未看到切實的企穩(wěn)，出口韌性雖仍存但沒法扭轉整體需求態(tài)勢，因此在當前的格局下，黑色金屬整體的估值風險的確仍存在回落風險，多頭持倉需要注意階段性規(guī)避，等待邊際改善的切實信號。
　　而第二點，雖然焦煤現(xiàn)貨市場由于下游終端的階段性補庫產生了一定程度的邊際好轉，但產端也產量稍有回升。尤其是市場都頗為關注的蒙古焦煤，近期消息層面的波動較大，關于關口限流和恢復的消息此消彼長，但核心仍在于蒙古進口貿易商的階段性虧損導致進口量的主動縮減。但近期蒙煤在博弈三季度長協(xié)價格，很可能蒙方會呈現(xiàn)出一定幅度的讓利，這意味著蒙煤的進口成本支撐將從1300-1350進一步下移，這很可能也是造成盤面價格進一步崩塌的主要原因之一。具體季度長協(xié)的下移程度還有待最終確認，但的確會對焦煤的估值預期形成較明顯的拖累，該利空因素的確暫時還未交易完畢，需要等待淡季鐵水最終的減產力度來判斷焦煤價格真正能夠企穩(wěn)的時間。
　　整體來看，由于產業(yè)內外的需求端不及預期相共振，再疊加蒙煤端很可能出現(xiàn)成本支撐端的預期下移，因此焦煤拖累著焦炭，乃至整體黑色估值再次向下嘗試突破。具體操作上，雖然煤焦估值受到新的沖擊有所下探，但空間并不會很大。在這種快速下跌行情過程中，空頭持倉建議及時逐步止盈，抄底或者多頭套保參與者建議再觀望觀望。