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原材料價(jià)格：碳酸鋰價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn)，硅料價(jià)格持續(xù)回落。1）碳酸鋰：年初以來(lái)價(jià)格大幅回落，目前拐點(diǎn)出現(xiàn)。23年5月以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，5月均價(jià)（5月1日-5月25日）為25.1萬(wàn)元/噸，相較于4月均價(jià)上浮22%。最新23年5月25日的電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為29.35萬(wàn)元/噸，報(bào)價(jià)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。2）硅料：價(jià)格持續(xù)下跌。根據(jù)PVInfolink，硅料23年4月均價(jià)為192元/kg，環(huán)比下降13%，5月均價(jià)（5月1日-5月25日）為144元/kg，環(huán)比下降25%。
　　碳酸鋰價(jià)格敏感性分析：根據(jù)我們測(cè)算，在其余環(huán)節(jié)價(jià)值量不變的前提下，碳酸鋰價(jià)格每下降5萬(wàn)元/噸，對(duì)應(yīng)到儲(chǔ)能EPC成本降幅為0.02元/wh。以碳酸鋰價(jià)格從50萬(wàn)元/噸下降到25萬(wàn)元/噸為例，對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能EPC成本下降0.1元/wh，帶來(lái)儲(chǔ)能系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性IRR提升4-5%。
　　國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能23年4月中標(biāo)量&價(jià)：根據(jù)儲(chǔ)能與電力設(shè)備公眾號(hào)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年1-4月共統(tǒng)計(jì)了74個(gè)項(xiàng)目，規(guī)模達(dá)到6.35gw/17.73gwh。其中，單4月中標(biāo)規(guī)模為3.08GW/7.81GWh，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。4月平均報(bào)價(jià)延續(xù)下降趨勢(shì)，投標(biāo)價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)新低。4月情況來(lái)看，2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)報(bào)價(jià)區(qū)間為1.020-2.058元/Wh，加權(quán)平均報(bào)價(jià)1.298元/Wh，環(huán)比下降3.57%。2023年1月至4月，平均報(bào)價(jià)連續(xù)下降，累計(jì)下降11.7%；2小時(shí)儲(chǔ)能EPC報(bào)價(jià)區(qū)間為1.37-2.188元/Wh，加權(quán)平均報(bào)價(jià)為1.891元/Wh。
　　觀點(diǎn)：1）短期博弈情緒緩解：此前產(chǎn)業(yè)鏈博弈碳酸鋰價(jià)格下跌，多數(shù)企業(yè)持觀望態(tài)度，目前碳酸鋰價(jià)格已呈現(xiàn)向上反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)待產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)后，企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比將有所改善，下游儲(chǔ)能裝機(jī)需求有望起量；2）中長(zhǎng)期確定性高：22年以來(lái)國(guó)內(nèi)外政策文件陸續(xù)出臺(tái)，風(fēng)光具備較強(qiáng)反調(diào)峰特性，配儲(chǔ)可降低風(fēng)光大比例接入對(duì)電網(wǎng)的沖擊；用戶(hù)側(cè)配儲(chǔ)受峰谷電價(jià)差拉升、備電需求等影響，經(jīng)濟(jì)性較好，夏季用電高峰下限電焦慮驅(qū)動(dòng)新需求；3）業(yè)績(jī)有支撐：主流儲(chǔ)能公司22年&23Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼，證實(shí)賽道景氣度高企。
　　投資建議：儲(chǔ)能需求向上，關(guān)注儲(chǔ)能三大場(chǎng)景下的投資機(jī)會(huì)。場(chǎng)景一：大儲(chǔ)的核心在于商業(yè)模式，重點(diǎn)推薦【南網(wǎng)科技】【金盤(pán)科技】等，建議關(guān)注【科華數(shù)據(jù)】；場(chǎng)景二：戶(hù)儲(chǔ)的核心在于產(chǎn)品，重點(diǎn)推薦【科士達(dá)】【派能科技】等；場(chǎng)景三：工商業(yè)側(cè)儲(chǔ)能，重點(diǎn)推薦【蘇文電能】【澤宇智能】【金冠電氣】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、設(shè)備供給不及預(yù)期、原材料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)等