久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：即便當(dāng)前瀝青依然受到供給側(cè)問題的擾動(dòng)，但本周瀝青總體依然以震蕩下跌為主，這也符合一直以來(lái)我們對(duì)瀝青略偏悲觀的預(yù)期。我們看到本周即便瀝青產(chǎn)量大幅走低，瀝青社庫(kù)水平依然走高，總體庫(kù)存依然累庫(kù)，反映當(dāng)前終端走貨遲遲未見好轉(zhuǎn)的事實(shí)，當(dāng)前瀝青周度表需也低于過(guò)去兩年平均水平。的確從目前盤面的交易主線看，需求的占比較供給側(cè)的占比更甚，而且從我們跟蹤需求的關(guān)鍵資金指標(biāo)（收費(fèi)公路專項(xiàng)債）看，當(dāng)前資金端的支持力度依然嚴(yán)重滯后于往年同期水平。從這個(gè)維度看今年瀝青需求很難會(huì)有亮眼的表現(xiàn)。但周五傳言的“5萬(wàn)億”特別國(guó)債，雖然未經(jīng)證實(shí)，但的確也為當(dāng)前極度悲觀的市場(chǎng)情緒給予了一些超跌反彈的驅(qū)動(dòng)。而且從目前6月份公布的瀝青排產(chǎn)計(jì)劃看，瀝青的產(chǎn)量或多或少還是受到了一些原料問題的影響，加之6月后逐漸進(jìn)入季節(jié)性需求旺季，因此對(duì)于09合約也不能看得過(guò)于悲觀。我們維持前期3500-3800附近區(qū)間操作的判斷，同時(shí)對(duì)BU9-12正套頭寸繼續(xù)維持看漲的觀點(diǎn)。
　　估值端：煉廠利潤(rùn)近兩周大幅修復(fù)，加之目前焦化對(duì)瀝青的相對(duì)優(yōu)勢(shì)減弱，瀝青從估值端來(lái)說(shuō)又略顯高估。當(dāng)前維持高裂解的主要原因依然是原料端的問題。
　　驅(qū)動(dòng)端：我們上周提到：預(yù)計(jì)下周在山東華北部分煉廠檢修停產(chǎn)的背景下產(chǎn)量會(huì)進(jìn)一步走低，本周的確看到了山東華北煉廠的大幅減產(chǎn)，但短期終端需求依然缺乏驅(qū)動(dòng)，本周依然累庫(kù)。但6月排產(chǎn)大幅走低，疊加7月開始消費(fèi)逐漸季節(jié)性復(fù)蘇，驅(qū)動(dòng)端在09合約上雖短期缺乏向上驅(qū)動(dòng)，但也不至于看得過(guò)于悲觀。
　　成本端：美國(guó)債務(wù)上限問題貌似接近達(dá)成，短期沖擊結(jié)束，加之OPEC+近期開始維穩(wěn)市場(chǎng)信心，疊加美國(guó)低庫(kù)存現(xiàn)實(shí)，原油暫時(shí)可能企穩(wěn)。