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行情回顧
　　繼4月份高位回落后，5月份國內(nèi)外銅價下破前4個月的震蕩區(qū)間支持位，打開下行空間。其中LME三個月下破3月份低點8442美元最低見到7867美元，下跌幅度達到9%。滬銅指數(shù)下破3月份低點65950元，最低見到62680元，下降幅度達到7%
　　5月份銅價下跌主要受到宏觀面影響，在美國債務上限談判的過程中，市場對美國債務違約的擔憂成為美元上漲和銅價下跌的直接動力。其實從4月中旬開始，美國上限的問題就已經(jīng)在市場上引起關(guān)注，5月初美國財政部長耶倫表示如果不能及時提高債務上限，美國可能在6月1日發(fā)生債務違約，這引發(fā)市場避險需求，在此后的兩周中，美國兩黨談判極其困難，尤其在6月來臨前的最后一周中，先后有兩個評級機構(gòu)將美國國債劃入負面清單，美元上漲銅市場連續(xù)下跌，直到周五兩黨表示周末會繼續(xù)談判直到達成共識，市場對債務違約的擔憂才得以緩解，銅價止跌反彈。
　　從基本面上看，5月份海外生產(chǎn)開始恢復正常，加上中國等國家運到LME的銅到貨，LME庫存增加。但國內(nèi)在進口不足的情況下供應開始偏緊，尤其是銅價下跌導致廢銅供應大減，在銅價大跌后下游大量補庫，國內(nèi)銅供應更加緊張。國內(nèi)銅市再次出現(xiàn)了現(xiàn)貨高升水，期貨市場期限的大BACK（反向）結(jié)構(gòu)。同時進口窗口再次打開。
　　行情展望
　　從宏觀面來看，美國債務風險告一段落，但是美國通脹超預期上行，4月核心PCE同比上漲4.7%，加上美國就業(yè)數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)強勁，美國6月份繼續(xù)加息的概率高達65%。在高通脹以及持續(xù)加息的影響下，美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的風險加大，從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個月低于榮枯線以下，成屋銷售數(shù)據(jù)等斷崖式下滑，美國零售銷售數(shù)據(jù)分項看，電子家電等耐用品消費持續(xù)回落，服務業(yè)消費是美國零售數(shù)據(jù)的主要支撐項；而且美國部分銀行業(yè)的流動性危機遠未結(jié)束。美國金融動蕩和經(jīng)濟衰退，會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的負面外溢性?；仡欉^去40年銅價走勢來看，美聯(lián)儲結(jié)束加息周期以后，也同時意味著美國經(jīng)濟開始進入衰退狀態(tài)，銅價往往會進入下跌周期中。
　　基本面來看，下半年仍然是壘庫預期。銅礦端生產(chǎn)平穩(wěn)，QB2、Oyu Tolgoi、KFM等銅礦相繼投產(chǎn)，而且二季度后銅礦突發(fā)性干擾也很少，預計年內(nèi)增速在3%。精銅端干擾也減少，剛果金堆積的20萬噸濕法銅將在6月中下旬流入到國內(nèi)，最近俄銅流入到國內(nèi)的量也增多。與此同時，韓國onsan冶煉廠檢修結(jié)束，海外冶煉廠二季度以后集中投產(chǎn)，市場對下半年壘庫的預期比較強。
　　綜上所述，經(jīng)過40年來幅度最大和速度最快的加息后，美國經(jīng)濟進入衰退的可能性正在加大，與此同時，銅的基本面也正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，供應緊張程度放緩，這些都在加大銅市的壓力。從技術(shù)上看，銅價跌破了66000的支撐位后，打開了新的下跌空間，估計后市銅價會繼續(xù)向去年7月份低點下行，交易上我們?nèi)匀灰钥疹^操作為主。