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一、主要觀點：
　　國際方面，本周ICE原糖期貨連續(xù)第四周下跌，趨弱特征明顯。在5月份巴西極為利好壓榨的干燥天氣條件下，預計產量大幅增加，整個榨季的產量前景繼續(xù)看好。與此同時，7月份巴西恢復征收汽油和乙醇的ICMS州稅之后，汽油價格可能還要進一步下調來抵消稅收增加對消費者的影響，乙醇價格還要繼續(xù)受牽連，新榨季的制糖比例達到最大值基本沒有懸念，產量仍有上調空間，從而對原糖構成很大壓制。國內方面，國內生產已經結束，減產已成定局，未來國內供應方面的變動將主要來自進口糖的多寡以及進口利潤的高低，這將直接決定二季度和下半年國內供需缺口能否有效彌補的問題。供應節(jié)奏明確之后，進口糖和國內消費情況將成為市場主導。但是，大漲以后的糖價也為糖廠和貿易商提供了很好套保和點價空間，且在巴西增產落地之后，供應逐漸充足，內外價差將進一步修復至合理水平。此外，在糖價高企以后，市場普遍關注拋儲的動向，一旦落地，中短期也對糖價形成直接打壓。
　　二、操作建議：
　　多單離場觀望，如果出現反彈，可考慮適當做空。下周鄭糖2309參考壓力位6900元/噸。
　　三、重點關注影響因素：
　　國家拋儲消息；
　　國內消費情況；
　　國際原油及原糖走勢