>> 中泰期貨-2023年5月股指期貨周報：股指反彈可持續(xù)性仍需觀察，人民幣貶值壓力持續(xù)關注-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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作者： |
張月 |
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行情研判：短線來看，5月份制造業(yè)PMI繼續(xù)下行，工業(yè)企業(yè)主動主庫階段尚未結束，同時4月份國內(nèi)月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，地產(chǎn)投資當月同比降幅在去年低基數(shù)效應下再度明顯放大，MLF降息預期落空而狹義資金面也未改善，同時階段性宏觀不確定性增強背景下海外風險資產(chǎn)偏好回落，美元兌人民幣匯率近期持續(xù)上行接連突破7.0以及7.1關口。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期持續(xù)走弱疊加海外宏觀不確定性階段性增強雙重壓制權益市場表現(xiàn)，但是客觀來看經(jīng)過快速大幅下跌，當下A股市場關鍵指數(shù)已經(jīng)對兩方面因素進行了較為充分的快速計價，投資者不需要過度悲觀。月度來看，我們認為經(jīng)歷過5月份集中快速調(diào)整，月度指數(shù)層面或迎探底回升格局，指數(shù)持續(xù)回落空間不大但是V型反轉(zhuǎn)概率同樣較低，在國內(nèi)經(jīng)濟基本面復蘇預期調(diào)降背景下指數(shù)磨底過程或有所延長。研判邏輯上，一方面A股各關鍵指數(shù)估值近期持續(xù)回落，股權風險溢價持續(xù)抬升，流動性寬裕背景下“資產(chǎn)荒”格局或?qū)Ⅱ?qū)動資金關注股較于債的高性價比配置機會，同時A股換手率已至低位同時新發(fā)基金遇冷以及新股破發(fā)等情緒性特征一定程度上都在預示指數(shù)或已接近底部；另一方面，海外美國銀行業(yè)流動性風險有所緩釋同時美國債務上限談判近期取得關鍵性進展，待6月份議息會議落地之后預期海外風險資產(chǎn)投資偏好或迎階段性提振，美元有望重歸弱勢；最后，我們并不認為6月份指數(shù)探底完成之后直接步入趨勢上漲階段，結構性修復格局之下國內(nèi)經(jīng)濟疫后復蘇預期持續(xù)回調(diào)，國內(nèi)經(jīng)濟基本面月內(nèi)對指數(shù)上行驅(qū)動力仍然偏弱。
股指期貨策略方面，長線尋求低多進場機會，品種上建議優(yōu)選IM，期權層面可以考慮備兌增厚收益，投資者謹慎持倉，及時止盈止損。
風險提示：人民幣超預期持續(xù)大幅貶值中美關系超預期趨緊
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