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▌核心主業(yè)地位穩(wěn)固，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
　　公司是國內(nèi)最大的食品用香精生產(chǎn)企業(yè)之一和名列前茅的香料香精生產(chǎn)企業(yè)，致力于向下游食品飲料企業(yè)提供“香精+食品配料”的一體化服務(wù)。香精：1）食用香精逐步打造功能型產(chǎn)品，今年伴隨成本端改善及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，疊加提價(jià)效應(yīng)，預(yù)計(jì)進(jìn)入利潤(rùn)釋放期。2）煙草香精有望受益于中煙華寶產(chǎn)品的替代，同時(shí)今年將在廣東建設(shè)實(shí)驗(yàn)室，擴(kuò)大對(duì)電子煙企業(yè)銷售和服務(wù)，預(yù)計(jì)明年貢獻(xiàn)收入。3）目前日化香精增長(zhǎng)較快，但基數(shù)較低。香料：主要產(chǎn)品為涼味劑，應(yīng)用于口香糖、牙膏、電子煙等，當(dāng)前市占率超1/3。
　　▌工業(yè)巧克力擴(kuò)產(chǎn)，打造第二增長(zhǎng)曲線
　　食品配料：1）貿(mào)易：進(jìn)口奶酪、稀奶油、乳清粉、酪蛋白等乳制品為主。2）制造：主要向下游企業(yè)提供代脂及純脂的工業(yè)巧克力，當(dāng)前工業(yè)巧克力處于快速發(fā)展期，預(yù)計(jì)新產(chǎn)線今年投產(chǎn)，有望突破產(chǎn)能瓶頸，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。股份回購：截至5月30日，公司完成股份回購，累計(jì)回購股份760萬股，占總股本1.98%，均價(jià)10.34元/股。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.40/0.54/0.70元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23/17/13倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、工業(yè)巧克力增長(zhǎng)不及預(yù)期等