>> 華金證券-耐普礦機(300818)深度報告：橡膠復(fù)合耐磨備件加速替代，“一帶一路”助力公司成長-230604
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 2450KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-B（首次） |
作者： |
劉荊 |
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無限制-登錄即可下載 |
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1、公司是重型礦山選礦裝備及其新材料耐磨備件專業(yè)制造企業(yè)。致力于高性能橡膠耐磨材料及橡膠復(fù)合材料的研發(fā)應(yīng)用以提升重型選礦裝備性能、可靠性與壽命，有效節(jié)約減排，全面提高礦山重型選礦設(shè)備的運轉(zhuǎn)率、作業(yè)效率。公司的耐磨新材料重型選礦裝備及備件已應(yīng)用于國內(nèi)多座大型有色金屬、黑色金屬礦山，并遠銷多個國家。公司已與江銅集團、銅陵有色、中信重工、紫金礦業(yè)、北礦院、KAZMinerals LLC、Oyu Tolgoi LLC、美伊電鋼、Compania Minera Antamina S.A.、Erdenet MiningCorporation等國內(nèi)外知名礦業(yè)公司或礦業(yè)設(shè)備制造商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
2、橡膠復(fù)合耐磨備件替代空間大。選礦備件具備明顯耗材屬性，橡膠復(fù)合耐磨備件具有耐磨、耐腐、經(jīng)濟、環(huán)保等諸多優(yōu)勢，實現(xiàn)了對傳統(tǒng)金屬材料的部分有效替代，在降低礦山作業(yè)的耗材成本、節(jié)能和環(huán)境保護等方面效果顯著。根據(jù)CNKI，橡膠襯板單套重量低于錳鋼襯板36噸，噪音低12.3分貝，使用周期高1440小時，噸礦電耗4.90kWh/t略低于錳鋼襯板；復(fù)合管道具有鋼管道連接方便、陶瓷的耐磨性、橡膠熱脹冷縮的彈性等優(yōu)點，相對傳統(tǒng)金屬管道更具備經(jīng)濟性。
3、“一帶一路”助力海外市場開拓。公司對外市場集中于“一帶一路”國家，例如中亞、東歐、南美、非洲等地對中國較為友好并且礦產(chǎn)資源豐富。國際環(huán)境的變化也給公司帶來了較大的機遇。根據(jù)公司公告，海外業(yè)務(wù)毛利率更高，隨著海外業(yè)務(wù)占比不斷提升，公司盈利能力也將穩(wěn)步提升。
4、投資建議：考慮到公司是國內(nèi)橡膠耐磨件龍頭，橡膠耐磨備件有望逐步替代傳統(tǒng)金屬備件，公司作為龍頭將充分受益，且公司將充分受益于“一帶一路”推進帶來的優(yōu)質(zhì)海外業(yè)務(wù)，我們預(yù)測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.85/1.41/2.17億元，對應(yīng)6月2日股價，EPS分別為0.81、1.34、2.07元，對應(yīng)PE估值分別為27.7/16.7/10.8倍，首次覆蓋公司，給予“買入-B”評級。
風險提示：橡膠耐磨備件滲透率提升不及預(yù)期，海外客戶開拓不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，國際政治經(jīng)濟環(huán)境變動等。
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