>> 聯(lián)儲證券-電解鋁行業(yè)深度：坐看云起時(shí)-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 2384KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
左景冉 |
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供給端：國內(nèi)市場主導(dǎo)原鋁供給，雖有剛性總量和限電因素的制約，但相較2022年，預(yù)計(jì)本年度電解鋁行業(yè)供給緊張的局面能夠有所改善，全年走勢預(yù)計(jì)前緊后松。
需求端：地產(chǎn)用鋁有望邊際企穩(wěn)，新能源車及光伏用鋁貢獻(xiàn)主要增量，全年供需結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)緊平衡。
價(jià)格判斷：短線來看市場價(jià)格將震蕩走弱，但下方支撐力度較強(qiáng)，預(yù)計(jì)回調(diào)幅度相對有限。國內(nèi)產(chǎn)能已經(jīng)接近4500萬噸的紅線，新能源車以及光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展將帶動需求進(jìn)一步上漲，鋁價(jià)中長線上漲的趨勢確定。
投資建議：電解鋁行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格處在震蕩區(qū)間，下方支撐力度足夠，原料端氧化鋁、陽極碳素價(jià)格持續(xù)走低，且行業(yè)存在產(chǎn)能天花板，盈利增厚不會導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部盲目擴(kuò)張產(chǎn)能，相關(guān)企業(yè)將迎來配置機(jī)遇。
西南地區(qū)供電緊張局面預(yù)計(jì)將走向長期化，限電政策持續(xù)擾動西南鋁企生產(chǎn)，停機(jī)再復(fù)產(chǎn)對利潤影響明顯。
水電鋁供給不穩(wěn)定凸顯出處在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，火電鋁仍不可或缺，疆鋁供給穩(wěn)定、相較云鋁有著明顯的成本優(yōu)勢，雙碳政策壓力下相關(guān)鋁企正在積極進(jìn)行能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，建議關(guān)注具備上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)的疆鋁企業(yè)。
推薦公司：天山鋁業(yè)、神火股份
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、美國啟動對俄鋁制裁引發(fā)市場超預(yù)期波動、房地產(chǎn)市場修復(fù)不及預(yù)期、長江流域來水量不及預(yù)期等
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