>> 中信期貨-黑色建材組日報：出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場期待政策發(fā)力-230608
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色：出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場期待政策發(fā)力
邏輯：昨日黑色板塊整體偏震蕩，但品種間存分化，鐵礦表現(xiàn)偏強(qiáng)。當(dāng)前鋼材需求處于淡季，鋼廠存即期利潤，鐵水產(chǎn)量保持較高水平。限產(chǎn)政策仍未出臺，供應(yīng)壓力仍存。成本端，動煤價格連續(xù)兩日探漲，焦煤價格穩(wěn)定，焦炭在有利潤的情況下跟隨焦煤走勢。鐵礦港口庫存窄幅波動，后期減產(chǎn)壓力下價格依然偏弱。宏觀方面，5月我國出口金額同比增長-7.5%，前值8.5%，前期的低基數(shù)效應(yīng)消退后出口下行壓力顯著增加。國內(nèi)地產(chǎn)、基建和出口投資數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，鋼材需求偏弱，PMI連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間，市場期待進(jìn)一步刺激政策指引需求方向。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，通脹壓力仍存，短期關(guān)注議息會議。后期持續(xù)關(guān)注美國債務(wù)風(fēng)險和美國經(jīng)濟(jì)韌性。
行業(yè)方面，上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升，長短流程鋼廠利潤較為平穩(wěn)，預(yù)計產(chǎn)量轉(zhuǎn)為震蕩。需求方面，上周需求環(huán)比回升，維持弱勢。受到利潤引導(dǎo)，鋼廠減產(chǎn)趨緩，短階段焦炭下行壓力緩和。然而鋼材需求逐步轉(zhuǎn)淡，高產(chǎn)量之下，鋼材上方壓力持續(xù)，預(yù)計焦炭跟隨板塊低位震蕩運(yùn)行。短階段焦煤下行驅(qū)動減弱，而鋼廠減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，焦煤形成壓制。本期鐵礦海外發(fā)運(yùn)小幅回升，鋼廠盈利率小幅回升，部分高爐有所復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存創(chuàng)新低，支撐鐵礦價格。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策落地，鐵礦港口累庫壓力加大。廢鋼求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，弱現(xiàn)實背景下，宏觀政策刺激傳聞再現(xiàn)，廢鋼價格震蕩偏強(qiáng)。硅錳現(xiàn)實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷邊際轉(zhuǎn)弱，庫存可能重新回到累積的狀態(tài)，玻璃價格和庫存高度反相關(guān)，產(chǎn)銷持續(xù)偏弱的情況下，盤面或維持震蕩偏弱。純堿供需基本面來說有所改善，但長期看跌的市場情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫存不能持續(xù)去化，則盤面將再度走弱。產(chǎn)地市場延續(xù)下行。沿海日耗快速回升，部分補(bǔ)空單需求釋放，疊加發(fā)運(yùn)依舊倒掛，貿(mào)易商挺價意愿提升，本周情緒有所好轉(zhuǎn)，煤價小幅探漲。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策何時落地，煤炭供應(yīng)壓力，以及美國加息政策變化；其中刺激政策已經(jīng)初見端倪，低估值配合情緒轉(zhuǎn)暖，對價格形成提振。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格短期快速下跌后，大部分風(fēng)險已經(jīng)得到釋放。海外加息周期或暫告段落，債務(wù)上限談判結(jié)果或?qū)⒙涞?，美國?jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，關(guān)注利息政策變化。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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