>> 東吳期貨-聚酯周報：供需環(huán)比惡化，EG原料跌價，利潤修復(fù)-230612
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
大小： |
4695KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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上周主要觀點：上半月成本端支撐偏弱，供需偏弱，PTA重心下移，市場悲觀情緒濃重，下半月原油逐步探底開始反彈，成本端逐步偏穩(wěn)，疊加供需環(huán)比轉(zhuǎn)好，聚酯提供一定支撐，成本與供需共振，價格以反彈為主，利潤有一定的修復(fù)空間。
本周走勢分析：本周TA盤面價格開始震蕩回撤，與原油走勢發(fā)生背離，沒能跟隨成本上行進(jìn)一步拉漲價格重心，成本端影響逐步減弱，交易邏輯回歸供需寬松邏輯，持倉量上行，基差先抑后揚(yáng)，91價差走弱?，F(xiàn)貨方面，華東市場參考5600附近，本周及下周主港交割報盤09升水110-140附近，買賣觀望居多
本周主要觀點：PTA本周裝置重啟較多，開工負(fù)荷大幅反彈至高位，供需雙增，供應(yīng)偏寬松，供需環(huán)比惡化，6月預(yù)計呈現(xiàn)小幅累庫格局。PX本周補(bǔ)漲，上半周成交脈沖式增多，后續(xù)來看PXN高位難以持續(xù)。PTA生產(chǎn)利潤本周開始高位回落，預(yù)計后市保持相對偏弱格局震蕩。策略建議：TA09合約保持逢高做空思路，多TA空EG可部分止盈離場
供給端：PX-中國本周負(fù)荷上提明顯，周環(huán)比上漲3.62%至77.19%，PX-亞洲開工率上提1.77%至70.17%，威聯(lián)化學(xué)其中一套100萬噸裝置本周重啟；PTA負(fù)荷本周回升顯著，前期集中檢修裝置陸續(xù)回歸，亞東石化（75）、福建白宏（250）、東營威聯(lián)（250）相繼重啟提負(fù)，本周TA開工率周環(huán)比上漲6.93%至80.69%，處于幾年最高水平，預(yù)計下周上漲空間不大，更多維持目前高開工水平
成本利潤：原油價格稍有走弱，周五盤中大幅回撤。PXN本周上漲明顯（+6.4%/25美元/噸）至415.95美元/噸，其主要原因在于石腦油不漲反跌其次則是PTA供應(yīng)回升明顯，需求給與一定支撐，但是由于PX供應(yīng)本周也在回升，因此短期來看PXN目前高度并無明顯持續(xù)性，預(yù)計后市則回落至380美元/噸左右震蕩。PTA生產(chǎn)利潤被壓縮，由于供應(yīng)寬松，利潤一部分轉(zhuǎn)移至PX一端，另一部分被下游聚酯端擠占，TA加工費(fèi)周環(huán)比下跌23.1%（-96.6元/噸）至321元/噸，預(yù)計下周仍然有壓縮空間，中長期維持（250，300）區(qū)間震蕩
庫存：本周TA社庫延續(xù)第三周去庫，但是去庫幅度有所放緩，周環(huán)比下跌0.9%（-3萬噸）至308萬噸，聚酯高開工給予周度去庫一定支撐，但是去庫幅度較小無法對盤面價格帶來有效提振，且預(yù)計下周將重回累庫格局，整個6月則進(jìn)入緊平衡或者是小幅累庫的格局。庫存分項來看，TA企業(yè)庫存周環(huán)比下跌0.23天至4.97天，聚酯廠原料備貨天數(shù)周環(huán)比下跌0.29天至7.71天
需求：聚酯負(fù)荷依然維持較高水平，本周聚酯綜合開工率周環(huán)比上漲1.15%至90.22%，處于今年最高水平，及時放在歷史同期水平，整體負(fù)荷也處于相對高位，目前聚酯供需面整體較好，庫存水平偏低的同時加工費(fèi)修復(fù)情況理想（雖然利潤周度漲勢放緩），其中聚酯各品種漲跌不一，整體長絲>瓶片>短纖，此聚酯廠商尤其是長絲廠保持高開工意愿相對較為強(qiáng)烈，對TA直接需求提供一定支撐，預(yù)計下周聚酯負(fù)荷依舊保持高位震蕩為主。紡織終端方面，加彈開機(jī)來在71%附近，處2022年9月底以來新高，而下游織造及印染開工分別在60%、64%，總體偏弱運(yùn)行。預(yù)期隨著夏季來臨，紡織品服裝傳統(tǒng)淡季下，下游織造及印染在6月尚又支撐，做小單及庫存為主，7-8月份隨著氣溫的升高，考慮企業(yè)用電高峰及工人的酷暑程度，下游企業(yè)存減產(chǎn)預(yù)期，故預(yù)期6月需求偏弱僵持，7-8月份弱勢運(yùn)行。綜合來看，聚酯整體價格或先持穩(wěn)后震蕩下探為主，底部價格有支撐
風(fēng)險提示：原油/PX價格波動情況，PTA利潤壓縮情況
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