>> 華聯(lián)期貨-黃金期貨周報：關(guān)注本周美聯(lián)儲是否暫停加息-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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作者： |
黎照鋒 |
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一、主要觀點：
去年年初黃金價格迎來大幅上漲，一方面主要是通脹上升，另一方面是俄烏沖突使得市場為了避險而使得市場出現(xiàn)快速拉升，倫敦金現(xiàn)一度突破2000美元/盎司，滬金指數(shù)也達到420元/克。4至5月隨著通脹拐點預(yù)期，倫敦金價一路弱勢下行至11月的1650點下方，受人民幣競美元貶值影響，滬金價格基本是窄幅運行。隨著美聯(lián)儲大幅加息后，加息幅度迎來拐點，黃金價格快速上漲，倫敦金價漲至1900美元上方，接近2000美元。滬金價格突破了去年高點后震蕩調(diào)整。調(diào)整近一個月后滬金突破區(qū)間上軌，一度沖擊420元每克，隨后回踩后短期有所走穩(wěn)。近期受SVB破產(chǎn)事件影響，市場避險情緒上升，金價大幅上漲。五一前后，美國銀行破產(chǎn)再次發(fā)酵，黃金再次上攻前期高點，短期高位震蕩后形成頂部結(jié)構(gòu)，短期或有技術(shù)調(diào)整。市場如期出現(xiàn)了調(diào)整，近期美聯(lián)儲暫停加息概率增加，黃金窄幅震蕩，關(guān)注本周美聯(lián)儲是否加息。
5月美聯(lián)儲發(fā)布的最新會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員在本月的會議上一致同意加息25個基點，但在是否有必要進一步加息的問題上存在明顯分歧，主要關(guān)注通脹數(shù)據(jù)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)方面，美國4月核心PCE物價指數(shù)同比增長4.7%，增幅也高于預(yù)期值4.6%和前值4.6%。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大增33.9萬人，為2023年1月以來最大增幅，大超預(yù)期的19萬人和前值的25.3萬人，為過去13個月中第12次超預(yù)期，短期關(guān)注6月暫停加息預(yù)期變化。如果暫停加息預(yù)期升溫，核心通脹好于預(yù)期，中期黃金利好就開始轉(zhuǎn)向。上周倫敦金現(xiàn)大幅上漲0.87%，滬金主力大幅上漲0.06%。今年以來兩大指數(shù)漲跌幅分別為7.80%和10.14%。
隨著通脹見頂跡象逐漸明顯，美聯(lián)儲加息力度逐漸回歸正常化。我們看到2021年以來美國通脹數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)新高，CPI最高數(shù)據(jù)是2022年6月的9.1%，隨后連續(xù)幾個月溫和下行。PCE也是今年6月見頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢。美國4月PCE物價指數(shù)同比增長4.4%，增幅高于預(yù)期值4.3%和前值4.2%；美國4月核心PCE物價指數(shù)同比增長4.7%，增幅也高于預(yù)期值4.6%和前值4.6%；美國4月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比增長0.4%，增速創(chuàng)2023年1月以來新高，顯示通脹仍具有一定粘性。
2022年美國10年期國債收益率一路上行，自去年10月突破4%后，1到4.8%后出現(xiàn)震蕩回落。今年2月以來，美國國債收益率再次震蕩上行，1年期國債突破前高到達5%。SVB銀行破產(chǎn)事件發(fā)生后，美國部門采取無限量貨幣支持，債券利率快速下行。債券利率企穩(wěn)有所回升后，在美國債務(wù)上限影響下突破前期高點。5月末以來，短期利率高位震蕩回落，中長期利率高位震蕩。
從供需變化來看，影響比較直接算黃金投資需求的快速增長對金價影響較大，也就是黃金ETF持有量變化對黃金影響較大。不過去年四季度央行儲備量大幅上升，供需偏松態(tài)勢一下進入平衡態(tài)勢，預(yù)計后續(xù)央行儲備仍將繼續(xù)，預(yù)計繼續(xù)帶動黃金上漲。此外，ETF需求方面，今年黃金持有量增持由負轉(zhuǎn)正再次轉(zhuǎn)負3.58噸，上周持有量再次減持，減持量為7.19噸
二、操作建議：
趨勢：周五黃金主力合約窄幅震蕩，午后小幅回落。一季度在央行增持、SVB破產(chǎn)影響下，市場出現(xiàn)了避險，黃金出現(xiàn)了一輪拉升；關(guān)注6月中旬是否暫停加息，以及美債收益率是否繼續(xù)上升。中長期邏輯主要看實際利率，實際利率高位震蕩。后續(xù)來看，隨著通脹趨勢下行后預(yù)計結(jié)構(gòu)性通脹仍在高位，而加息周期進入尾聲甚至停止加息，實際利率后續(xù)有望震蕩回落，利好黃金價格。并且我們預(yù)計最早2023年9月美國實際GDP轉(zhuǎn)負，經(jīng)濟進入衰退。在地緣政治和經(jīng)濟衰退下，中期黃金仍保持震蕩攀升格局，中期低點已現(xiàn)。技術(shù)上，頂部結(jié)構(gòu)再次形成，預(yù)計滬金主力考驗區(qū)間下軌支撐，主力合約關(guān)注440支撐；不過我們目前仍然維持中期震蕩攀升觀點不變，操作上建議中線投資者逢低做多，供參考。
三、重點關(guān)注及風險因素：
美聯(lián)儲加息幅度加強、俄烏和解
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