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中國5月份CPI同比漲幅由4月份的0.1%略微反彈至0.2%，與市場預(yù)期一致。5月CPI同比出現(xiàn)小幅回升主要因?yàn)槭称穬r(jià)格出現(xiàn)反彈。按月來看，5月份CPI環(huán)比下降0.2%，而4月份環(huán)比下降0.1%。5月剔除波動(dòng)性較大的食品和能源價(jià)格后的核心CPI通脹同比上漲0.6%，環(huán)比持平，說明居民消費(fèi)仍較低迷，居民消費(fèi)信心有待改善
　　 5月份PPI同比下跌4.6%，較4月份3.6%的跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，亦弱于市場所預(yù)期的4.3%的跌幅。5月PPI同比跌幅出現(xiàn)擴(kuò)大主要因?yàn)閲H大宗商品價(jià)格回落以及國內(nèi)市場需求偏弱。按月來看，5月份PPI環(huán)比下降0.9%，而4月份環(huán)比下降0.5%
　　整體來看，5月份CPI與PPI顯示中國經(jīng)濟(jì)總需求的修復(fù)偏慢，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度偏弱，PPI通縮壓力進(jìn)一步上升。展望未來，PPI通縮的壓力上升以及CPI低位運(yùn)行為后續(xù)貨幣政策寬松提供了空間，我們預(yù)期人民銀行在今年余下時(shí)間將繼續(xù)采用降準(zhǔn)及降息或定向結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來支持內(nèi)需恢復(fù)。當(dāng)前我們維持之前對基準(zhǔn)利率以及RRR的預(yù)測不變。我們預(yù)計(jì)在2023年年底1年期與5年期LPR的利率水平分別從當(dāng)前的3.65%及4.30%下調(diào)至3.55%及4.10%。為增加金融市場流動(dòng)性，我們預(yù)期今年余下時(shí)間人民銀行將繼續(xù)下調(diào)RRR一次。我們預(yù)計(jì)2023年底大型存款類金融機(jī)構(gòu)的RRR為9.0%，中型存款類金融機(jī)構(gòu)為7.0%，而小型存款類金融機(jī)構(gòu)的RRR則維持在5.0%不變。財(cái)政政策方面應(yīng)繼續(xù)通過加快財(cái)政支出進(jìn)度，發(fā)揮政策的逆周期調(diào)節(jié)作用