>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報(bào)：終端需求支撐有限且上游估值偏高下，PX／PTA絕對(duì)價(jià)格承壓-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張曉珍 |
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PTA
成本：沙特額外減產(chǎn)且在歐美出行旺季下，短期原油供需面良好，對(duì)油價(jià)重心存一定支撐，但宏觀利空預(yù)期對(duì)油價(jià)仍有壓制，短期布油以70-78美元/桶區(qū)間震蕩對(duì)待。原料PX方面，亞洲PX開工率環(huán)比小幅回落，因韓國一PX裝置檢修及國內(nèi)幾套裝置降負(fù)。因原料端偏弱，PX在部分裝置降負(fù)及下游PTA需求提升下支撐偏強(qiáng)，短期PX累庫仍偏慢，PXN短期存支撐，目前PXN擴(kuò)大至437美元/噸附近。
供需：PTA供需兩旺，整體仍存累庫預(yù)期。6月上隨著威聯(lián)、亞東、百宏、嘉通、恒力4#等重啟，PTA開工率大幅回升，PTA開工率提升至83.5%（+10.8%）；織造訂單整體弱勢依舊，缺乏效益，江浙終端開工率局部下調(diào)，對(duì)聚酯需求支撐有限。6月中上旬聚酯因成品庫存不高，聚酯負(fù)荷維持偏高水平，聚酯周度負(fù)荷繼續(xù)小幅提升至92.8%附近（+0.5%），中下旬庫存壓力或逐步增加。
估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)壓縮至241元/噸附近，TA09盤面加工費(fèi)143元/噸。
觀點(diǎn)：近期原料PX表現(xiàn)偏強(qiáng)，因韓國裝置檢修及國內(nèi)幾套PX裝置降負(fù)，疊加下游PTA裝置集中重啟，下游補(bǔ)貨需求對(duì)PX存一定支撐，但PX供應(yīng)增加預(yù)期以及PTA低加工費(fèi)下，預(yù)計(jì)PX繼續(xù)向上空間有限。上旬隨著多套PTA裝置集中重啟，雖下游聚酯負(fù)荷偏高，中下旬PTA供需逐步轉(zhuǎn)弱，基差或有所轉(zhuǎn)弱；且終端織造負(fù)荷有見頂回落跡象，聚酯高開工下存累庫預(yù)期，7月PTA累庫預(yù)期較強(qiáng)，心態(tài)上對(duì)PTA仍有一定壓制。然而目前PTA加工費(fèi)壓縮至低位，不排除PTA裝置計(jì)劃外檢修增加，后續(xù)PTA和原料PX的博弈加劇，但PTA+PX整體加工費(fèi)偏高下，PTA絕對(duì)價(jià)格仍承壓
MEG
供需：隨著三江MEG新裝置負(fù)荷提升，疊加前期檢修煤化工重啟，MEG供應(yīng)逐步回升，目前乙二醇整體開工54.70%（+0.18%），其中煤制乙二醇開工57.06%（-1.98%），后續(xù)新疆天業(yè)、廣匯等MEG裝置重啟，浙江石化存重啟計(jì)劃，MEG負(fù)荷仍有提升空間。但因下游聚酯負(fù)荷年內(nèi)高位，MEG供需兩旺狀態(tài)下，6月仍有去庫預(yù)期。三季度，隨著MEG檢修裝置重啟，且進(jìn)口預(yù)期增加，需求邊際走弱，MEG供需逐步轉(zhuǎn)弱。
估值：偏低。MEG價(jià)格快速下跌，各生產(chǎn)工藝維持虧損狀態(tài)；
觀點(diǎn)：隨著三江MEG新裝置負(fù)荷提升，疊加前期檢修煤化工重啟，MEG開工率逐步回升，同時(shí)環(huán)氧市場出貨持續(xù)不暢，聯(lián)產(chǎn)裝置仍在進(jìn)行EG回切，后期MEG供應(yīng)仍有增加預(yù)期。但因下游聚酯負(fù)荷維持偏高水平，6月MEG仍存去庫預(yù)期，但三季度將逐步累庫。另外，成本端煤炭、乙烯、石腦油價(jià)格均偏弱，短期成本也缺乏支撐。短期MEG或維持偏弱震蕩走勢。但在絕對(duì)價(jià)格低位且估值偏低以及需求支撐偏強(qiáng)下，MEG短期向下空間也有限。
短纖
供需：6月短纖整體供需格局偏弱，存累庫預(yù)期。因加工差尚可，短纖工廠周度負(fù)荷繼續(xù)提升至82.1%（+3.1%）；終端需求處于淡季，6月需求端仍無好轉(zhuǎn)跡象，紗廠在高成品庫存及低現(xiàn)金流下，減產(chǎn)面擴(kuò)大，負(fù)荷繼續(xù)下滑，純滌紗負(fù)荷下降至62%（-3%）
估值：中性偏高。短纖加工差小幅壓縮至1000-1100區(qū)間。
觀點(diǎn)：因短纖加工費(fèi)尚可，短纖負(fù)荷仍在提升；而下游紡紗環(huán)節(jié)需求偏弱，伴隨高溫天氣臨近，紗廠減產(chǎn)增多。短纖整體供需偏弱，工廠庫存逐步回升。成本端來看，隨著原料PTA裝置集中重啟，PTA供需轉(zhuǎn)弱，成本端支撐減弱。短纖絕對(duì)價(jià)格或承壓，加工費(fèi)存壓縮預(yù)期。
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