>> 中泰國際-IGG(0799.HK)新游嶄露頭角-230609
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 465KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
秦越 |
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核心游戲仍然穩(wěn)健，老游戲步入穩(wěn)定期
22年占總收入約八成的核心游戲《王國紀(jì)元》的MAU保持1,100萬人，月均流水約3.3億港元。預(yù)期受惠于公司買量策略及較強(qiáng)的長線運(yùn)營能力，流水可維持穩(wěn)定。
于20年5月上線的女性向換裝游戲《時(shí)光公主》的MAU維持100萬人，22年月均流水約1,800萬港元。于21年9月正式上線的放置角色扮演類游戲《Mythical Heroes》在22年登陸日、韓市場(chǎng)后，受惠于本地化運(yùn)營而備受歡迎，收入大幅提升，已于2H22超越《時(shí)光公主》成為公司第二大收入來源。上述兩款游戲已陸續(xù)步入穩(wěn)定期，加之公司推廣重點(diǎn)為新游，預(yù)期流水將因產(chǎn)品周期而有自然下降。
新游戲嶄露頭角
生存題材塔防加策略玩法的《Doomsday: Last Survivors》于今年3月加大推廣投入，并在4月取得明顯成效。根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，該款游戲3月下載量環(huán)比大增414%至670萬次，躍居3月出海手游榜第2名，助力4月收入環(huán)比提升65%，位列中國手游海外收入增長榜第14名，反映出產(chǎn)品具有較大的增長潛力。公司將會(huì)調(diào)試投放策略，預(yù)期憑借其較強(qiáng)的運(yùn)營能力，可支持產(chǎn)品月流水增至千億美元水平。
策略新游《Viking Rise》于22年末上線后獲得好評(píng)，于23年4月中進(jìn)行推廣，在美日韓均表現(xiàn)出較強(qiáng)的吸進(jìn)能力。根據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，《Viking Rise》收入于4月位列中國手游海外收入增長榜第18名，并于5月環(huán)比增長近2倍，成為公司旗下收入第二的手游產(chǎn)品，顯示出較大潛力。目前產(chǎn)品上線時(shí)間尚短，建議積極關(guān)注。
降本增效將有體現(xiàn)
公司已于22年進(jìn)行資源整合優(yōu)化，并探索利用人工智能生成內(nèi)容（AIGC）技術(shù)降本增效，預(yù)期效果可于今年體現(xiàn)?？紤]《Doomsday: Last Survivors》及《Viking Rise》仍屬推廣初期，產(chǎn)品展露的潛力或支持進(jìn)一步推廣，預(yù)期公司1H23仍將錄得虧損，并于2H23逐步改善。
上調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.00港元，上調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)
我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)期23年/24年收入分別同比增長14.2%及11.4%至52.4億港元及58.4億港元，預(yù)期將于24年實(shí)現(xiàn)扭虧，23年/24年分別虧損4.0億港元及盈利6.4億港元。我們?nèi)跃S持以PS進(jìn)行估值，以反映新游推廣策略的動(dòng)態(tài)調(diào)整會(huì)令盈利具不確定性，滾動(dòng)至以1倍24年目標(biāo)PS進(jìn)行估值，相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.0港元，潛在升幅約11%，上調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；（二）新游戲流水表現(xiàn)不及預(yù)期；（三）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；（四）研發(fā)擴(kuò)張效果不及預(yù)期
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