>> 國(guó)元國(guó)際-正通汽車(chē)(1728.HK)業(yè)務(wù)從困境反轉(zhuǎn)，估值有修復(fù)空間-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大?。?/td>
| 2587KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)元國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
楊森 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
汽車(chē)行業(yè)：自主新能源品牌崛起，豪華車(chē)持續(xù)增長(zhǎng)
2019~2022年，我國(guó)豪華車(chē)年銷(xiāo)售量221.3、252.7（+14.2%）、266（+5.3%）和271.2（+1.9%）萬(wàn)輛，整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
同期，新能源汽車(chē)滲透率迅速提高，目前基本穩(wěn)定在30%以上，其中絕大部分是自主品牌。比亞迪穩(wěn)居首位，占據(jù)31.7%的市場(chǎng)份額。我國(guó)擁有完整的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，從目前的發(fā)展勢(shì)頭來(lái)看，自主品牌的新能源汽車(chē)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力仍在不斷擴(kuò)大。
正通汽車(chē)：獲國(guó)企大股東強(qiáng)力支持，豪華車(chē)和新能源車(chē)雙線(xiàn)布局
2021年廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)貿(mào)控股”）成為公司單一最大股東，持股比例約為29.9%。國(guó)貿(mào)控股是國(guó)有企業(yè)，位列世界500強(qiáng)。強(qiáng)有力的大股東有助于公司制定兼顧短期和長(zhǎng)期利益的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。公司在國(guó)貿(mào)控股“十四五規(guī)劃”版圖中承擔(dān)核心企業(yè)的角色，有望獲得多方位的支持，尤其在融資、客戶(hù)關(guān)系拓展等方面，具備比較明顯的優(yōu)勢(shì)。
公司代理包括保時(shí)捷、奔馳、寶馬、奧迪、捷豹路虎、沃爾沃、紅旗等在內(nèi)的量產(chǎn)豪華與超豪華汽車(chē)品牌；公司通過(guò)與特斯拉、蔚來(lái)、合創(chuàng)、長(zhǎng)城等多品牌的交流與合作，持續(xù)打造多元化新能源品牌、國(guó)產(chǎn)自主品牌布局。公司還在尋求與其他成熟的新能源經(jīng)銷(xiāo)商的合作機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)雙線(xiàn)布局，促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
公司估值：業(yè)務(wù)自困境反轉(zhuǎn)，估值有提升空間
2022年，我國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量?jī)H增長(zhǎng)1.9%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)7.7%，跑贏行業(yè)增速，也跑贏了大部分港股上市的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商；2022年，港股上市汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)平均同比下滑達(dá)60%，公司則錄得大幅度減虧?？梢哉J(rèn)為公司基本已經(jīng)走出業(yè)務(wù)困境，未來(lái)大概率會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
目前公司的估值受到1）公司過(guò)往經(jīng)營(yíng)波折的市場(chǎng)印象尚未完全改變、2）乘用車(chē)行業(yè)當(dāng)下處于價(jià)格激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期和3）港股大盤(pán)疲弱三重因素影響，仍處于低位。
我們認(rèn)為：隨著公司的業(yè)務(wù)改善陸續(xù)在業(yè)績(jī)中兌現(xiàn)、乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)將對(duì)公司給予重新定位，其市值有望向行業(yè)頭部企業(yè)靠攏，具備上升空間。
|
|
