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上周主要觀點(diǎn)：5月制造業(yè)PMI繼續(xù)收縮，推升了近期市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期。未來(lái)指數(shù)有望逐步企穩(wěn)，能否趨勢(shì)性上行取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地情況。受到政策預(yù)期催化，IH為代表的價(jià)值風(fēng)格有望反彈，但在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇尚未改變之前，IC、IM等成長(zhǎng)風(fēng)格仍然占優(yōu)。
　　上周走勢(shì)分析：上周市場(chǎng)繼續(xù)分化，價(jià)值風(fēng)格好于成長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，上證指數(shù)和上證50表現(xiàn)較好。受政策預(yù)期刺激，家電、房地產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲。
　　本周主要觀點(diǎn)：經(jīng)過(guò)5月以來(lái)的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分。從估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)判斷，指數(shù)當(dāng)前性價(jià)比較高，因此我們認(rèn)為下行空間不大。本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議大概率會(huì)暫停加息，關(guān)注對(duì)未來(lái)貨幣政策的指引，預(yù)計(jì)會(huì)保持偏鷹基調(diào)，所以此次會(huì)議對(duì)市場(chǎng)而言可能較為中性。5月出口超預(yù)期下滑，CPI環(huán)比降幅擴(kuò)大，PPI同比環(huán)比悉數(shù)回落，說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確實(shí)較為疲軟，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期已經(jīng)逐步消化，政策預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，對(duì)IH有一定刺激。整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)處于低位，指數(shù)短期或呈震蕩走勢(shì)，缺乏增量資金的情況下，存量博弈延續(xù)，指數(shù)突破仍需催化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)收緊超預(yù)期，地緣沖突升級(jí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期