>> 中泰證券-酷特智能(300840)立足服裝行業(yè)，積極打造C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)生態(tài)-230613
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
馮勝 |
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酷特智能是一家C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)：
服裝行業(yè)是公司基本盤(pán)：公司的核心產(chǎn)品是C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，經(jīng)過(guò)十余年探索在服裝行業(yè)中得到成功應(yīng)用，2022年服裝類(lèi)業(yè)務(wù)收入占比為94.53%；此外，公司積極尋求以C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為核心的跨行業(yè)拓展。
財(cái)務(wù)狀況優(yōu)秀：2015-2022年公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為11.30%\27.78%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)7年為正。公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，主要得益于公司具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，保障公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
數(shù)字化&智能化技術(shù)構(gòu)成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力：
公司以自研軟件賦能制造業(yè)，圍繞C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以數(shù)字化&智能化的方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，并最終形成酷特?cái)?shù)字化治理體系：①制造端，實(shí)現(xiàn)了以工業(yè)化效率和成本生產(chǎn)個(gè)性化產(chǎn)品的大規(guī)模個(gè)性化智能制造模式；②管理端，打造了酷特?cái)?shù)字化治理體系。
公司成長(zhǎng)空間廣闊：
?、俟臼芤嬗诜b定制化發(fā)展趨勢(shì)。2014-2023年，國(guó)內(nèi)定制化服裝滲透率由8.07%提升至27.52%，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)較為明朗；從總量來(lái)看，我國(guó)人均服裝支出額不足英國(guó)的1/6，仍存在較大發(fā)展空間。定制化服裝是公司C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的成熟應(yīng)用領(lǐng)域，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)將有力支撐公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
?、诮鉀Q方案跨行業(yè)拓展或?qū)⒊蔀楣镜诙砷L(zhǎng)曲線(xiàn)。公司深依托C2M產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院，跨行業(yè)進(jìn)行工業(yè)升級(jí)改造的解決方案輸出，實(shí)現(xiàn)為客戶(hù)制造流程的賦能和提質(zhì)增效。目前公司的解決方案已經(jīng)應(yīng)用于100多家企業(yè)，下游覆蓋30多個(gè)行業(yè)，未來(lái)或成為公司第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。
給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
公司以數(shù)字化&智能化手段賦能定制化服裝柔性制造，受益于服裝定制化、高端化發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)有望跨行業(yè)拓展。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)總收入分別為8.24、10.76、13.86億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.18、1.58、2.14億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26.02、19.45、14.30倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈管理滯后于業(yè)務(wù)發(fā)展需要的風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)等。
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