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事件：
　　6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布：暫停加息，維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率5%-5.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，同時(shí)維持每月600億美元國(guó)債和350億美元MBS的縮減規(guī)模不變。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，是2022年3月以來(lái)首次暫停加息，完全符合我們預(yù)期。此前已累計(jì)加息10次，加息幅度達(dá)到500bp。
　　2、6月點(diǎn)陣圖大幅上調(diào)2023年利率終點(diǎn)至5.6%（3月預(yù)計(jì)5.1%），超市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)上調(diào)2024年利率為4.6%（3月預(yù)計(jì)4.3%），上調(diào)2025年利率為3.4%（3月預(yù)計(jì)3.1%）。這暗示2023年下半年很可能還有2次幅度分別為25bp的加息，而從2024年開(kāi)始將大幅降息。
　　3、會(huì)議聲明表示“維持利率水平不變是為了評(píng)估更多信息和貨幣政策的影響”，其他內(nèi)容與5月會(huì)議相比變化不大。但鮑威爾在發(fā)布會(huì)后的發(fā)言偏鷹，表示此次暫停加息只是在利率接近終點(diǎn)時(shí)適當(dāng)放慢，并不意味加息周期停止；核心通脹并未明顯改善，幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為年內(nèi)再次加息是合適的，無(wú)人認(rèn)為年內(nèi)將降息，7月是否加息將依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定。
　　4、此次會(huì)議對(duì)2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷較為樂(lè)觀：
　　上調(diào)美國(guó)今年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，下調(diào)2024、2025年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期。2023年GDP增長(zhǎng)預(yù)期為1%（3月預(yù)計(jì)0.4%），2024年為1.1%（3月預(yù)計(jì)1.2%），2025年為1.8%（3月預(yù)計(jì)1.9%）。
　　下調(diào)連續(xù)三年的失業(yè)率預(yù)期。2023年失業(yè)率預(yù)期為4.1%（3月預(yù)計(jì)4.5%），2024年保持4.5%（3月預(yù)計(jì)4.6%），2025年為4.5%（3月預(yù)計(jì)4.6%）。
　　下調(diào)今年的通脹預(yù)期，未來(lái)兩年保持不變。2023年P(guān)CE預(yù)期為3.2%（3月預(yù)計(jì)3.3%），2024年保持2.5%，2025年保持2.1%。
　　上調(diào)今年的核心通脹預(yù)期，2024年保持不變，上調(diào)2025年預(yù)期。2023年核心PCE預(yù)期為3.9%（3月預(yù)計(jì)3.6%），2024年保持2.6%，2025年核心PCE預(yù)期為2.2%（3月預(yù)計(jì)2.1%）。
　　5、雖然本次會(huì)議暫停加息，但超預(yù)期的利率終點(diǎn)被市場(chǎng)解讀為鷹派信號(hào)，這導(dǎo)致會(huì)后美元指數(shù)、美債收益率快速上行，而美股、黃金則出現(xiàn)迅速跳水。目前CME交易所預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的概率為72%，不加息概率為28%。與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同，我們認(rèn)為由于6月美國(guó)CPI同比增速大概率繼續(xù)下行，隨著高利率對(duì)投資和消費(fèi)的影響逐漸顯現(xiàn)，7月美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息概率很低，本輪加息周期很可能已經(jīng)結(jié)束。
　　6、對(duì)未來(lái)大類資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)，我們的判斷是：
　　十年期美債收益率大概率無(wú)法突破4%，中長(zhǎng)期將持續(xù)下行。
　　美元指數(shù)短期預(yù)計(jì)在100-105區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期將繼續(xù)走弱。
　　美股已經(jīng)在一定程度上交易降息預(yù)期，未來(lái)需關(guān)注降息不及預(yù)期，以及持續(xù)高利率損害企業(yè)盈利而存在的下行風(fēng)險(xiǎn)。