>> 開源證券-瑞星股份(836717)北交所新股申購(gòu)報(bào)告：深耕燃?xì)庹{(diào)壓設(shè)備，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新解決行業(yè)痛點(diǎn)-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 2392KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱 |
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國(guó)內(nèi)燃?xì)庹{(diào)壓設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)
瑞星股份成立于2012年，主營(yíng)產(chǎn)品為城市燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)中調(diào)壓設(shè)備，包括調(diào)壓器類產(chǎn)品、調(diào)壓裝置類產(chǎn)品和壓力容器類產(chǎn)品。下游客戶主要為華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)狻⑿聤W燃?xì)?、貴州燃?xì)狻⑸轿魅細(xì)?、昆侖燃?xì)獾却笮腿細(xì)饧瘓F(tuán)。瑞星股份為中國(guó)城市燃?xì)鈪f(xié)會(huì)理事單位、衡水市燃?xì)庠O(shè)備行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)單位。參與起草制定燃?xì)庹{(diào)壓行業(yè)6項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、5項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、2項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，目前已取得82項(xiàng)專利及17項(xiàng)軟件著作權(quán)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.03億元，歸母凈利潤(rùn)3760萬(wàn)元，毛利率/凈利率分別為44.94%/18.50%。
能源清潔化促天然氣市場(chǎng)較快增長(zhǎng)，裝備國(guó)產(chǎn)化不斷推進(jìn)
在我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，天然氣市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)《中國(guó)天然氣發(fā)展報(bào)告（2021）》數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)的天然氣消費(fèi)規(guī)模在2025年預(yù)計(jì)達(dá)到4300億-4500億立方米；同時(shí)，天然氣產(chǎn)量在2025年預(yù)計(jì)達(dá)到2300億立方米以上。近年來(lái)我國(guó)天然氣輸配及應(yīng)用能源裝備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平和制造能力有較大提升，特大型LNG、高端閥門等關(guān)鍵設(shè)備實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)新技術(shù)突破，國(guó)產(chǎn)化程度提高。伴隨著國(guó)家政策引導(dǎo)和國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目應(yīng)用示范，國(guó)產(chǎn)天然氣輸配及應(yīng)用裝備在我國(guó)油氣管網(wǎng)設(shè)施建設(shè)中應(yīng)用不斷增加，逐步實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口裝備。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)+智能化同步升級(jí)，創(chuàng)新調(diào)壓產(chǎn)品解決行業(yè)痛點(diǎn)
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新方面，經(jīng)過(guò)多年研發(fā)，結(jié)合市場(chǎng)需求，成功研發(fā)了埋地式調(diào)壓箱（柜）；從智能化方面，通過(guò)持續(xù)研發(fā)在燃?xì)庹{(diào)壓系統(tǒng)產(chǎn)品的功能上賦予更多的信息技術(shù)升級(jí)和創(chuàng)新。隨著互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)在燃?xì)庑袠I(yè)的應(yīng)用，瑞星股份亦通過(guò)信息技術(shù)為燃?xì)庹{(diào)壓產(chǎn)品的智能化進(jìn)行賦能。如“智能遠(yuǎn)傳終端”“遠(yuǎn)程采集終端”等，公司的智能化燃?xì)庹{(diào)壓設(shè)備呈現(xiàn)了行業(yè)前瞻性和領(lǐng)先性特點(diǎn)。2021年瑞星股份燃?xì)庹{(diào)壓設(shè)備產(chǎn)量總量為9.22萬(wàn)臺(tái)，此次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可增加年產(chǎn)量35.38萬(wàn)臺(tái)。項(xiàng)目建成后，項(xiàng)目產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)第1年可實(shí)現(xiàn)銷售收入19897.61萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)4541.91萬(wàn)元。
瑞星股份可比公司2022PE均值20.0X
瑞星股份2022年可比公司PE均值20.0X。瑞星股份為中國(guó)城市燃?xì)鈪f(xié)會(huì)理事單位，與特瑞斯、春暉智控及長(zhǎng)儀股份相比，毛利率、研發(fā)費(fèi)用率略高，科研能力處于領(lǐng)先水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)份額下滑風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
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