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事項(xiàng)：
　　統(tǒng)計(jì)局公布2023年1-5月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2023年1-5月，商品房銷售額49787億元，同比增長(zhǎng)8.4%；商品房銷售面積46440萬(wàn)平方米，同比下降0.9%；房地產(chǎn)開發(fā)投資45701億元，同比下降7.2%；房屋新開工面積39723萬(wàn)平方米，同比下降22.6%；房屋竣工面積27826萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.6%。
　　國(guó)信地產(chǎn)觀點(diǎn)：1）商品房銷售額增幅收窄，銷售面積降幅擴(kuò)大，復(fù)蘇雖趨弱但核心居住需求仍相對(duì)堅(jiān)實(shí)；2）房地產(chǎn)開發(fā)投資和房企到位資金降幅均擴(kuò)大，但銷售復(fù)蘇緩釋房企資金壓力；3）開工降幅和竣工增幅均擴(kuò)大，維持竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷；4）投資建議：雖然5月復(fù)蘇短期趨弱，但復(fù)蘇大勢(shì)并未改變，且優(yōu)質(zhì)房企的銷售低點(diǎn)、業(yè)績(jī)低點(diǎn)均已過(guò)去。經(jīng)歷了近兩個(gè)月的熱度回歸期、政策空窗期，地產(chǎn)股已經(jīng)跌出了β空間，板塊已非常具備性價(jià)比。繼續(xù)強(qiáng)烈建議左側(cè)投資者布局地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，重點(diǎn)跟蹤銷售數(shù)據(jù)的邊際變化和新聞動(dòng)態(tài)，任何被市場(chǎng)感知到的基本面或政策向好，都會(huì)帶來(lái)豐厚回報(bào)。核心推薦中國(guó)海外發(fā)展、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)、保利發(fā)展、金地集團(tuán)。此外，維持竣工+30%判斷，建議布局地產(chǎn)鏈相關(guān)標(biāo)的。5）風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果及后續(xù)推出強(qiáng)度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。
　　評(píng)論：
　　商品房銷售額增幅收窄，銷售面積降幅擴(kuò)大，復(fù)蘇雖趨弱但核心居住需求仍相對(duì)堅(jiān)實(shí)
　　2023年1-5月，商品房銷售額49787億元，同比+8.4%，增幅較1-4月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積46440萬(wàn)㎡，同比-0.9%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于商品房除商品住宅以外還包括辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房，后兩者不論是銷售額還是銷售面積在1-5月均有超10%的同比跌幅；而商品住宅銷售額同比+11.9%，銷售面積同比+2.3%。我們認(rèn)為，雖然整體復(fù)蘇趨弱，但核心居住需求仍相對(duì)堅(jiān)實(shí)。
　　2023年5月單月，商品房銷售復(fù)蘇趨弱，銷售額10037億元，環(huán)比+9%；銷售面積8804萬(wàn)㎡，環(huán)比+14%；銷售均價(jià)1.1萬(wàn)元/㎡，環(huán)比-5%。雖然由于報(bào)告期數(shù)據(jù)與上年公布的同期數(shù)據(jù)之間存在不可比因素，不能直接相比計(jì)算增速，但對(duì)比近三年的單月絕對(duì)值，可觀察到5月單月銷售規(guī)模仍處于歷史低位，仍有一定復(fù)蘇空間；而銷售均價(jià)則處于歷史較高水平，主要是因?yàn)槌鞘虚g冷熱分化明顯，銷售均價(jià)結(jié)構(gòu)性提升。
　　房地產(chǎn)開發(fā)投資和房企到位資金降幅均擴(kuò)大，但銷售復(fù)蘇緩釋房企資金壓力
　　2023年1-5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資45701億元，同比-7.2%，降幅較1-4月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；房企到位資金55958億元，同比-6.6%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。拆解房企資金來(lái)源，可見隨著銷售復(fù)蘇，銷售回款（即按揭貸款、定金及預(yù)收款之和）占比逐漸提升，且對(duì)到位資金有正向拉動(dòng)作用而非拖累。
　　開工降幅和竣工增幅均擴(kuò)大，維持竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷
　　2023年1-5月，房屋新開工面積39723萬(wàn)平方米，同比-22.6%，降幅較1-4月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)；竣工面積27826萬(wàn)平方米，同比+19.6%，較1-4月提升0.8個(gè)百分點(diǎn)?？⒐ひ琅f強(qiáng)勁，與我們始終堅(jiān)持的竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷一致
　　投資建議：
　　雖然5月地產(chǎn)復(fù)蘇短期趨弱，但復(fù)蘇大勢(shì)并未改變，且優(yōu)質(zhì)房企的銷售低點(diǎn)、業(yè)績(jī)低點(diǎn)均已過(guò)去。經(jīng)歷了近兩個(gè)月的熱度回歸期、政策空窗期，地產(chǎn)股已經(jīng)跌出了β空間，板塊已非常具備性價(jià)比。繼續(xù)強(qiáng)烈建議左側(cè)投資者布局地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，重點(diǎn)跟蹤銷售數(shù)據(jù)的邊際變化和新聞動(dòng)態(tài)，任何被市場(chǎng)感知到的基本面或政策向好，都會(huì)帶來(lái)豐厚回報(bào)。核心推薦中國(guó)海外發(fā)展、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)、保利發(fā)展、金地集團(tuán)。此外，維持竣工+30%判斷，建議布局地產(chǎn)鏈相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、政策落地效果及后續(xù)推出強(qiáng)度不及預(yù)期；2、外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。