>> 開源證券-鴻智科技(870726)北交所新股申購報告：國際廚房小家電品牌供應(yīng)商，2022年凈利潤+54%-230616
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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公司發(fā)展：國際小家電品牌、大型零售供應(yīng)商，三年凈利潤CAGR 14%
鴻智科技專注電飯煲、慢燉鍋、壓力鍋及烘烤產(chǎn)品等小家電，在電飯煲出口市場中尤其占有重要的市場份額，榮獲2020年中國十大出口電飯煲企業(yè)。目前鴻智科技已進入Panasonic（松下）、Hamilton Beach（漢美馳）、RussellHobbs（領(lǐng)豪）、Morphy Richards（摩飛）、SEB（法國賽博集團）、Breville（鉑富）、De'Longhi（德龍）、Koizumi（小泉成器）、Sharp（夏普）等國際一線小家電品牌商和Kmart（凱馬特）、Lidl（歷德）、Sainsbury's（森寶利）等大型連鎖零售商的供應(yīng)鏈體系。主產(chǎn)品電飯煲2022年營收+28.42%，占比77%；烤盤、加濕器等新品毛利率較高。鴻智科技ODM模式為主，創(chuàng)立“ICOOK”自主品牌OBM為輔；五大ODM客戶，除Targa GmbH外，與鴻智科技合作多年，雙方合作穩(wěn)定且合作范圍持續(xù)深化。生產(chǎn)上，鴻智科技以自主生產(chǎn)為主，有少量委托生產(chǎn)。財務(wù)指標(biāo)上，鴻智科技營收五年CAGR 9.54%，出口至亞洲的收入占比最高，2022年為38.99%；2022年歸母凈利潤+54.11%，主要由于2022年美元兌人民幣回升，同時公司與客戶商議提價效果顯現(xiàn)，凈利率提高3.06個百分點；2022年凈現(xiàn)比205%，盈利質(zhì)量相對較高。
行業(yè)：懶人經(jīng)濟+趣味生活，2021年全球廚房小家電市場規(guī)模1264億美元
小家電根據(jù)產(chǎn)品功能可大致將其分為廚房小家電、生活小家電等。根據(jù)招股書披露的Statista數(shù)據(jù)顯示，近年全球小家電產(chǎn)品普及率不斷提升，“懶人經(jīng)濟”、“趣味生活”等理念的倡導(dǎo)、剛需品類的支撐和更多新興產(chǎn)品的涌現(xiàn)推動了全球小家電產(chǎn)品市場規(guī)模保持良好增長。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2026年全球小家電市場規(guī)?；?qū)⒃鲋?,905億美元，2022-2026年CAGR 6.48%。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2021年全球廚房小家電市場規(guī)模1,264億美元，五年CAGR 7.01%，2026年或?qū)⒃鲋?,487億美元，前景廣闊。根據(jù)招股說明書披露Statista數(shù)據(jù)，2021年我國小家電市場規(guī)模523.30億美元，2026年規(guī)?；?qū)⑦_599億美元。同時，我國廚房小家電市場亦實良好增長，2021年我國廚房小家電市場規(guī)模已達285.10億美元，2026年或?qū)⑦_335.50億美元。與可比公司對比中，鴻智科技毛利率與ODM/OEM模式可比公司類似，存貨周轉(zhuǎn)率等表現(xiàn)優(yōu)于可比公司均值。
估值對比：可比公司（2022PE）中值25.6X、均值32.9X
鴻智科技本次募投產(chǎn)能增加303萬臺廚房小家電，擴產(chǎn)比例48.9%。招股書分析，智能廚房電器制造基地建設(shè)項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)年收入4.31億元。鴻智科技同行業(yè)可比公司PE 2022均值33.5X，中值28.0X。本次募投項目突破產(chǎn)能瓶頸，擴產(chǎn)電飯煲、慢燉鍋等主要產(chǎn)品，同時發(fā)展壓力鍋、烤盤等新品，新建空炸烤箱、智能廚師機等新研制產(chǎn)品產(chǎn)線，發(fā)揮自身工廠品牌與供應(yīng)鏈優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：新股破發(fā)風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險等。
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