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策略摘要
　　建議觀望。雖然浙石化900萬噸/年PX裝置降負至7成，PX短期供應減少，累庫節(jié)點推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個臺階，因此PX加工費短期會有支撐，但長期壓力仍在。同時，TA檢修峰值已過，整體負荷較高。下游聚酯開工維持9成，6月預計仍是小幅去庫，加工費止跌反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預計反彈空間有限，建議暫時維持觀望。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　TA方面，本周TA加工費367元/噸（+99），加工費止跌反彈。TA開工率77.5%（-6.0%），受山東威聯(lián)，嘉通能源短停影響，TA負荷小幅回落，但總體負荷仍處偏高位置。存量裝置僅有揚子石化60萬噸，中泰石化120萬噸等處于停車狀態(tài)。新裝置方面，恒力惠州250萬噸正常運行。嘉通能源一期250萬噸周中短停，二期250萬噸正常運行。雖然國內部分裝置出現(xiàn)短暫停車檢修，6月預計仍是小幅去庫，加工費止跌反彈反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預計反彈空間有限。
　　PX方面，本周加工費451美元/噸（+14），PX加工費震蕩偏強。國內PX開工率75.3%（-0.1%），亞洲PX開工率70.6%（+0.7%）。本周浙江石化的降負與威聯(lián)石化的重啟基本抵消，國內負荷變化不大。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負荷不足4成，福化集團，遼陽石化負荷5成左右，其余裝置負荷基本在8成左右。此外，烏魯木齊石化100萬噸，海南煉化100萬噸，福化一套80萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負荷降至8成偏下，廣州石化260萬噸負荷8成偏上，大榭石化160萬噸負荷不足6成。雖然浙石化900萬噸/年PX裝置降負至7成，PX短期供應減少，累庫節(jié)點推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個臺階，因此PX加工費短期會有支撐，但長期壓力仍在。
　　終端方面，下游積極備貨，聚酯負荷維持9成偏上。江浙織造負荷71%（0%），江浙加彈負荷82%（0%），聚酯開工率92.8（0%），直紡長絲負荷87.5%（0%），下游開工積極性較高，整體負荷維持高位。POY庫存天數11.7天（-1.6）、FDY庫存天數14.5天（-1.6）、DTY庫存天數28.5天（-1.0），滌絲產銷周中放量，庫存從長絲工廠向下游轉移。滌短工廠開工率82.1%（0%），滌短工廠權益庫存天數8.3天（-1.5）；瓶片工廠開工率90.1%（+0.4%）。整體上，下游開工積極性較高，聚酯負荷維持高位，短期庫存壓力不大，但終端訂單未見明顯改善，后續(xù)關注聚酯高負荷的延續(xù)性。
　　■策略
　　建議觀望。雖然浙石化900萬噸/年PX裝置降負至7成，PX短期供應減少，累庫節(jié)點推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個臺階，因此PX加工費短期會有支撐，但長期壓力仍在。同時，TA檢修峰值已過，整體負荷較高。下游聚酯開工維持9成，6月預計仍是小幅去庫，加工費止跌反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預計反彈空間有限，建議暫時維持觀望。
　　■風險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。