>> 廣發(fā)期貨-貴金屬周報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息未來(lái)貨政線路仍取決于通脹，貴金屬維持區(qū)間震蕩-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
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作者： |
葉倩寧 |
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黃金
主要觀點(diǎn)
【后市展望】美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息后從歷史來(lái)看再次加息的情況不多，但從其本次表態(tài)看7月加息仍有可能，或需要更多通脹反彈跡象作為依據(jù)，未來(lái)核心點(diǎn)在于薪資增速緩和使服務(wù)通脹回落。從過(guò)去幾次美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后貴金屬表現(xiàn)看沒(méi)有太多的規(guī)律，主要還是取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，目前美國(guó)公布5月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映通脹就業(yè)等仍有韌性持續(xù)降溫但速度較慢，美債收益率和美元指數(shù)在就業(yè)和核心通脹維持韌性的情況下有一定支撐從而限制黃金價(jià)格的上漲，貨幣政策節(jié)奏暫不明朗在市場(chǎng)博弈下波動(dòng)或更加劇烈，短期若缺少明顯利多因素價(jià)格有一波回落的過(guò)程，投資者較為謹(jǐn)慎金價(jià)將維持在1930-2000美元（國(guó)內(nèi)445-460元）區(qū)間波動(dòng)。
【宏觀經(jīng)濟(jì)面】5月美國(guó)生產(chǎn)和商業(yè)活動(dòng)景氣度持續(xù)走弱，然而非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期表明勞動(dòng)力市場(chǎng)維持強(qiáng)勁但呈現(xiàn)更多降溫的跡象，但隨著近期商品價(jià)格止跌企穩(wěn)，疊加消費(fèi)和房?jī)r(jià)未有失速通脹回落速度或有放緩，核心通脹仍有粘性，經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)就業(yè)和通脹壓制的加劇或需到下半年才顯現(xiàn)。
【美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策】美聯(lián)儲(chǔ)如期“暫?！绷?5個(gè)月的加息步伐，盡管從最新點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)看，利率終點(diǎn)、GDP增長(zhǎng)和核心PCE通脹均較3月上調(diào)，暗示年內(nèi)仍有加息可能，但主席鮑威爾表示7月是否加息仍無(wú)定論，最終依賴通脹數(shù)據(jù)來(lái)決策。隨著美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題解決，而澳洲聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行相繼重啟加息，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏預(yù)期受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布等影響仍較反復(fù)，市場(chǎng)對(duì)7月加息博弈有所加劇。
【技術(shù)面】COMEX黃金回調(diào)短周期均線走平與長(zhǎng)周期均線持續(xù)收斂，目前價(jià)格支撐在100日均線1930美元附近，上方阻力在50日均線2000美元附近。
【資金面】貴金屬價(jià)格總體維持高位震蕩未能激發(fā)更多散戶投資者和長(zhǎng)期資金入場(chǎng)，居民可支配收入和存款減少或壓抑了金融投資需求，在去美元化的趨勢(shì)下未來(lái)持倉(cāng)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
白銀 主要觀點(diǎn)
【后市展望】對(duì)于白銀來(lái)說(shuō)，當(dāng)前影響的邏輯是中美關(guān)系有望緩和疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，近期有色金屬和原油等工業(yè)品價(jià)格持續(xù)筑底，工業(yè)屬性的角度支撐銀價(jià)或會(huì)和黃金短期回調(diào)形成共振，當(dāng)前價(jià)格23-24.5美元/盎司（國(guó)內(nèi)5300-5700元/千克）區(qū)間震蕩。
【宏觀金融屬性】影響偏空，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)加息周期尚未結(jié)束，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐洲有較強(qiáng)韌性支撐美元指數(shù)，疊加實(shí)際利率反彈的情況下，白銀價(jià)格上行空間有限。
【金銀比】影響相對(duì)偏多，在全球經(jīng)濟(jì)承壓中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢情況下，工業(yè)品價(jià)格疲軟對(duì)白銀形成拖累，但近期受到銀行降息等政策對(duì)制造業(yè)的提振銀價(jià)相對(duì)黃金走強(qiáng)使金銀比回落且趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)一段時(shí)間。
【白銀供需】影響中性，今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量總體維持去年高位，在全球經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，銀價(jià)走高疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟或影響光伏等白銀進(jìn)口需求，而人民幣貶值刺激白銀出口，使銀錠出口量持續(xù)上升；國(guó)內(nèi)珠寶消費(fèi)和光伏生產(chǎn)維持高增，消費(fèi)電子行業(yè)維持弱復(fù)蘇，工業(yè)用銀增長(zhǎng)總體樂(lè)觀。
【技術(shù)面】影響中性，COMEX白銀上方50日均線存在阻力，下方支撐在23.3美元，MACD紅柱收斂多頭力量減弱。
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