>> 興業(yè)證券-亞康股份(301085)服務(wù)器產(chǎn)業(yè)深度整合者，全面發(fā)力AI算力-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1196KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
蔣佳霖,孫乾,陳鑫 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
服務(wù)器產(chǎn)業(yè)深度整合者，AI服務(wù)器帶來業(yè)績增量。亞康股份前身成立于2000年，深耕服務(wù)器產(chǎn)業(yè)二十余載，當(dāng)前主業(yè)覆蓋以服務(wù)器為核心的數(shù)據(jù)中心全生命周期。2022年，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)逆勢增長，其中，收入14.59億元，同比增長24.12%；歸母凈利潤0.81億元，同比增長14.02%。2023Q1，公司開局良好，AI服務(wù)器帶來業(yè)績增量，其中，營收4.27億元，同比增長45.69%；歸母凈利潤0.21億元，同比增長22.23%。
上下游產(chǎn)業(yè)資源豐富，厚積薄發(fā)聚焦AI算力產(chǎn)業(yè)。今年3月以來，GPT-4以及多款國產(chǎn)大模型紛紛落地，AI算力需求爆發(fā)。近期，各地陸續(xù)出臺算力建設(shè)規(guī)劃，政策紅利逐步釋放。亞康股份在服務(wù)器產(chǎn)業(yè)資源豐富，戰(zhàn)略聚焦AI算力，二次創(chuàng)業(yè)。上游，公司與服務(wù)器及芯片龍頭廠商長期合作，保障產(chǎn)品供應(yīng)；下游，坐擁大量算力客戶，與阿里巴巴、騰訊、百度、金山云等互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶長期深度合作，有助于公司敏銳把握技術(shù)方向。
制度保證、糧草先行，AI算力將打開二次成長曲線。面對AI算力產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，公司股權(quán)架構(gòu)及前瞻募資為未來發(fā)展保駕護(hù)航。在股權(quán)架構(gòu)方面，公司創(chuàng)始人及實(shí)控人為徐江，實(shí)際控股合計(jì)54.72%；同時(shí)包括總經(jīng)理古桂林、副總經(jīng)理王豐、董事會(huì)秘書曹偉等核心高管，均有超過1%的公司股權(quán)，執(zhí)行力強(qiáng)。在募資方面，2023年3月，發(fā)行2.61億元可轉(zhuǎn)債，其中，明確新增算力中心業(yè)務(wù)，通過采購算力設(shè)備，以租賃機(jī)柜的方式，客戶按需通過互聯(lián)網(wǎng)使用公司提供的算力資源，同時(shí)公司根據(jù)算力資源使用量計(jì)算并收取費(fèi)用，該募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)總成本為0.88億元。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為1.07/1.43/1.92億元，以2023年6月16日收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為64/48/36倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；2）項(xiàng)目進(jìn)度有不確定性。
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