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【市場(chǎng)策略】LPR如期下降，A股震蕩偏弱
　　黃紅衛(wèi)（S0530519010001）
　　（一）市場(chǎng)綜述
　　截止收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.47%，收于3240.36點(diǎn)，科創(chuàng)50跌0.00%，收于1055.41點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.28%，收于2271.42點(diǎn);行業(yè)板塊方面，國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、家用電器漲幅居前，石油石化、房地產(chǎn)、建筑材料跌幅居前；主題概念方面，MLCC指數(shù)、航天裝備精選指數(shù)、國(guó)金證券金股指數(shù)漲幅居前；滬市589家上漲，1414家下跌；深市849家上漲，1905家下跌；兩市共計(jì)漲停42家，跌停15家；全部A股PE中位數(shù)為34.89倍，位于歷史后44.66%分位，創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)為46.01倍，位于歷史后51.24%的分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為19.25、21.43倍，位于歷史后70.09%、31.83%的分位。
　?。ǘ┵Y金面
　　兩市共計(jì)成交金額10897億，高于前20日成交均額8756.1億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，共有945家公司獲得凈流入、2846家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、家用電器，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、建筑裝飾、化工。北上資金方面，滬股通凈流入9.14億，深股通凈流入8.28億，共計(jì)凈流入17.42億。截止6月19日，融資余額為15132.77億，較上一交易日增加61.98億。
　?。ㄈ┦袌?chǎng)策略
　　LPR如期下降，A股震蕩偏弱。在7天期OMO利率、SLF、1年期MLF利率均下調(diào)10bp后，6月份中國(guó)1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)3.55%，上月為3.65%；5年期以上LPR報(bào)4.2%，上月為4.3%，均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，結(jié)束此前連續(xù)9個(gè)月維持不變態(tài)勢(shì)。此前中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上，易綱談到“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。從跨周期調(diào)節(jié)到逆周期調(diào)節(jié)的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期更積極的政策措施。上周?chē)?guó)常會(huì)也提及“研究提出了一批政策措施”。據(jù)此我們認(rèn)為目前政策底已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)?？紤]到A股政策底通常會(huì)領(lǐng)先或同步于市場(chǎng)底，我們預(yù)計(jì)當(dāng)下A股機(jī)會(huì)已大于風(fēng)險(xiǎn)。
　　此前市場(chǎng)在中美關(guān)系回暖、中國(guó)利好政策預(yù)期發(fā)酵、美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息下，A股和港股市場(chǎng)出現(xiàn)較大反彈行情，其中外資青睞的消費(fèi)、新能源是反彈主力。但隨著上述三重利好相繼落地，市場(chǎng)進(jìn)入猶豫觀察期，中美關(guān)系走向仍存在不確定性、國(guó)內(nèi)利好政策仍在“研究提出”階段，美聯(lián)儲(chǔ)在今年年內(nèi)仍有繼續(xù)加息的可能性，因此市場(chǎng)短期走勢(shì)并不順暢。周二上證指數(shù)收跌0.47%，創(chuàng)業(yè)板指收漲0.28%。臨近端午長(zhǎng)假，資金擔(dān)憂宏觀基本面因素影響，更傾向于抱團(tuán)與宏觀經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的人工智能、國(guó)防軍工等板塊，但順周期的金融、地產(chǎn)、消費(fèi)板塊表現(xiàn)一般。
　　第二季度，預(yù)計(jì)A股指數(shù)仍將以震蕩為主，但后市機(jī)會(huì)已大于風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)格層面，從歷史規(guī)律來(lái)看，1-3月份主題投資行情明顯，5月份以后A股市場(chǎng)往往更側(cè)重業(yè)績(jī)，第二季度重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：
　?。?）低估值的成長(zhǎng)板塊。估值大幅回落、基本面暫處低谷、受益海外流動(dòng)性緩和的生物醫(yī)藥、新能源板塊；
　?。?）業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊。2023年疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將弱化，關(guān)注低估值有業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的必選消費(fèi)板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊；
　?。?）貴金屬板塊。后續(xù)10年期美債實(shí)際收益率大概率下行，黃金、白銀價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)走高，可關(guān)注貴金屬板塊個(gè)股；
　?。?）中特估板塊。關(guān)注具備低估值、高分紅、高股息、業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、建筑板塊的優(yōu)質(zhì)國(guó)企和央企公司。