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一、公司主營業(yè)務為電子模組及印制電路板；存在單一客戶重大依賴的風險
　　則成電子成立于2003年，2016年在新三板掛牌，2022年在北交所上市。則成電子主要從事基于柔性應用的定制化智能電子模組及印制電路板的設計、研發(fā)、生產和銷售，公司產品廣泛應用于消費電子、醫(yī)療電子、生物識別和汽車電子等多個領域。其中，消費電子是公司產品的主要應用領域；2022年，公司消費電子類產品的收入占比為45.84%。
　　公司銷售模式為直銷，以境外市場為主，境外收入占比接近90%。直接客戶方面，公司對客戶FCT的銷售占比較高，比例超過了75%，公司存在單一客戶重大依賴的風險。終端客戶方面，主要有美敦力、柯惠醫(yī)療、馬西莫、耐世特、麥格納、富士通、百通、博士、戴爾、富士膠片等。
　　二、公司凈利潤持續(xù)大幅度下滑；公司毛利率波動較大，凈利率持續(xù)下滑，期間費用率持續(xù)上升
　　2018-2022年，公司營業(yè)收入復合增長率為8.53%，凈利率復合增長率為-6.54%?？偟脕砜?，公司成長性較差。公司營業(yè)收入存在一定的波動，凈利潤連續(xù)三年下滑且下滑幅度較大。
　　盈利能力方面，公司毛利率波動較大，凈利率則持續(xù)下滑且下滑幅度較大。2022年，公司毛利率為26.53%，與2018、2019、2020年相比略有下滑；凈利率為8.54%，同比減少1.37個百分點，與2018年相比減少10.30個百分點，公司的盈利能力變差。
　　公司的期間費用率持續(xù)上升，2022年期間費用率為17.79%，同比增加4.49個百分點，與2019年相比增加8.10個百分點。
　　三、2022年全球PCB行業(yè)產值同比下降8%；我國是全球PCB產值規(guī)模最大的國家
　　PCB行業(yè)為電子信息產品制造的基礎產業(yè)，行業(yè)發(fā)展狀況與宏觀經濟相關性較大。受全球通貨膨脹、經濟下行影響，2022年全球PCB市場低迷，下游需求疲軟。據Prismark數據顯示，2022年全球PCB行業(yè)產值為817億美元，同比下降8%；中國大陸PCB行業(yè)產值為436億美元，同比下降15%。
　　目前，全球PCB制造企業(yè)主要分布在中國、日本、韓國、美國、歐洲和東南亞等國家及地區(qū)。其中，我國是全球PCB產值規(guī)模最大的國家。2022年，我國大陸PCB產值占據全球53.37%的份額。
　　四、目前，下游消費電子市場低迷，汽車電子、生物識別市場發(fā)展良好
　　受地緣政治、通貨膨脹、經濟衰退等因素影響，消費者對消費電子產品的購買需求下降，消費電子的各項細分產品銷量均出現了下滑，消費電子市場低迷。2022年，全球智能手機出貨量同比下降11%，全球可穿戴設備出貨量同比下降8%。
　　我國汽車產銷量龐大，且汽車的電動化、智能化程度越來越高，我國汽車電子市場規(guī)模也在不斷擴大，預計到了2022年，我國汽車電子市場規(guī)模為9,783億元，同比增長10%。
　　由于智能終端發(fā)展迅速，智慧城市、智能家居、智慧政府等應用場景不斷豐富及完善，生物識別技術廣泛應用，主要作用是身份核驗。據預測，2022年我國生物識別市場規(guī)模約為443億元。