>> 華鑫證券-華力創(chuàng)通(300045)公司動態(tài)研究報告：業(yè)績短期承壓，立足衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域厚積薄發(fā)-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
毛正 |
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▌業(yè)績短期承壓，公司經(jīng)營費用同比下降
公司2022年營業(yè)收入實現(xiàn)3.85億元，同比下降42.09%；歸母凈利潤虧損1.10億元，同比增加51.63%；23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入9077.33萬元，同比下降38.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤205.87萬元，同比增加20.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤139.86萬元，同比增加8.97%。公司業(yè)務(wù)主要為衛(wèi)星應(yīng)用、雷達信號處理、機電仿真測試及仿真應(yīng)用集成收入，2022凈利潤為負主要是因項目及訂單交付不及預(yù)期，導(dǎo)致公司營業(yè)收入較往年減少。
2022年，公司發(fā)生銷售費用/管理費用/財務(wù)費用為0.25/1.44/0.02億元，同比下降21.54%/15.72%/70.43%，公司持續(xù)堅持加大研發(fā)投入，近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入的平均比例不低于20%，2022年發(fā)生研發(fā)費用7320.62萬元，同比增長105.85%，占營業(yè)收入比例19.01% （同比+13.66pct ）；研發(fā)投入金額為1.83億元，同比增長30.75%，營收占比47.45%（同比+26.44pct）；研發(fā)人員407人，同比增長8.53%，占公司總?cè)藬?shù)比例57.73%。
▌深耕國防與信息化領(lǐng)域，衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)芯片到終端一體化
公司是國內(nèi)較早從事衛(wèi)星導(dǎo)航通信融合應(yīng)用技術(shù)的科研單位之一，前瞻性地布局了芯片的設(shè)計研發(fā)，重點開展衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域基帶芯片、高精度和抗干擾芯片的設(shè)計研制。經(jīng)過持續(xù)的科研投入和經(jīng)驗積累，公司在衛(wèi)星導(dǎo)航與通信、雷達信號處理、仿真測試領(lǐng)域形成一定規(guī)模的科研生產(chǎn)能力。
衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元，營收占比36.64%，連續(xù)五年營收占比超過35%?；谧灾餮邪l(fā)的衛(wèi)星導(dǎo)航和衛(wèi)星通信的核心芯片技術(shù)，形成“芯片+模塊+終端+平臺+系統(tǒng)解決方案”的較全產(chǎn)業(yè)鏈格局，實現(xiàn)芯片到終端一體化。在衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域積極運用“北斗+”和“+北斗”的推廣模式，依托核心技術(shù)和應(yīng)用研究，進一步夯實和增強北斗綜合應(yīng)用能力，將“終端+平臺”模式逐漸深入到行業(yè)細分應(yīng)用領(lǐng)域。在我國衛(wèi)星移動通信領(lǐng)域，公司是國內(nèi)少數(shù)掌握天通衛(wèi)星移動通信基帶芯片核心算法的企業(yè)之一，并根據(jù)客戶需求及應(yīng)用場景研制了數(shù)款衛(wèi)星通信終端，在無地面通信網(wǎng)絡(luò)的情況可以實現(xiàn)通話、信息、數(shù)據(jù)的通信保障和自由。
▌具備國防及行業(yè)準入資質(zhì)，積極開拓民用市場
公司憑借領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢、過硬的技術(shù)能力和卓越的產(chǎn)品質(zhì)量，較早地取得了完整的國防軍工準入資質(zhì)、北斗導(dǎo)航民用服務(wù)資質(zhì)及北斗民用分理服務(wù)試驗資質(zhì)；并順利通過了GJB9001C-2017、GB/T19001-2016/ISO9001:2015質(zhì)量管理體系認證、AS9100D:2016航空航天質(zhì)量管理體系認證及GJB5000A-2008二級現(xiàn)場評價，有助于公司進一步拓展市場。
此外，公司積極面向行業(yè)和地方經(jīng)濟發(fā)展，在智慧城市、衛(wèi)星大數(shù)據(jù)、應(yīng)急通信、安全監(jiān)測、海洋工程等領(lǐng)域，為廣大用戶提供產(chǎn)品、解決方案及運營服務(wù)。在智慧城市與數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，公司研制的數(shù)據(jù)中臺利用北斗+5G、地理信息系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，建立孿生城市北斗時空大數(shù)據(jù)中心，實現(xiàn)全量數(shù)據(jù)“一網(wǎng)匯聚”，城市運行“一網(wǎng)統(tǒng)攬”。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為5.43、7.34、9.39億元，EPS分別為0.03、0.08、0.15元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為428、139、77倍，我們看好公司在國產(chǎn)化的大背景下，衛(wèi)星通信應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的增長，給予“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域需求不足風(fēng)險；存貨跌價風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險。
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