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策略摘要
　　建議觀望。雖然浙石化900萬噸/年P(guān)X裝置降負至7成，PX短期供應(yīng)減少，累庫節(jié)點推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個臺階，因此PX加工費短期會有支撐，但長期壓力仍在。同時，TA檢修峰值已過，整體負荷較高。下游聚酯開工維持9成，6月預計仍是小幅去庫，加工費止跌反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預計反彈空間有限，建議暫時維持觀望。
　　核心觀點
　　市場分析
　　TA方面，基差95元/噸（-5），TA基差持續(xù)走弱，TA加工費292元/噸（+14），加工費維持弱勢震蕩。存量裝置方面，除了揚子石化60萬噸，中泰石化120萬噸處于停車狀態(tài)，其他設(shè)備基本都已正常運轉(zhuǎn)。新裝置方面，恒力惠州250萬噸正常運行。嘉通能源一期250萬噸周中短停，二期250萬噸正常運行。雖然國內(nèi)部分裝置出現(xiàn)短暫停車檢修，6月預計仍是小幅去庫，加工費止跌反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預計反彈空間有限。
　　PX方面，加工費455美元/噸（+1），PX加工費維持高位?；葜菀惶?50萬噸新項目如期投產(chǎn)，有利于緩解短期偏緊的供應(yīng)格局。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負荷不足4成，?；瘓F，遼陽石化負荷5成左右，其余裝置負荷基本在8成左右。此外，烏魯木齊石化100萬噸，海南煉化100萬噸，?；惶?0萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負荷降至8成偏下，廣州石化260萬噸負荷8成偏上，大榭石化160萬噸負荷不足6成。雖然浙石化900萬噸/年P(guān)X裝置降負至7成，PX短期供應(yīng)減少，累庫節(jié)點推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個臺階，因此PX加工費短期會有支撐，但長期壓力仍在。
　　■策略
　　建議觀望。雖然浙石化900萬噸/年P(guān)X裝置降負至7成，PX短期供應(yīng)減少，累庫節(jié)點推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個臺階，因此PX加工費短期會有支撐，但長期壓力仍在。同時，TA檢修峰值已過，整體負荷較高。下游聚酯開工維持9成，6月預計仍是小幅去庫，加工費止跌反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預計反彈空間有限，建議暫時維持觀望。
　　 ■風險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。