>> 東吳期貨-PVC周報(bào)：供給存在回升預(yù)期，累庫加速-230626
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 2139KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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PVC觀點(diǎn)與策略
上周主要觀點(diǎn)：在眾多化工品處于反彈格局中，PVC盤面表現(xiàn)較弱與其他建材板塊品種，自身開工率下降至年內(nèi)新低，且處于歷年同期最低位置，但總庫存仍然處于累庫格局，總庫存的累庫拐點(diǎn)較為明確，可見下游需求的疲軟。目前市場(chǎng)仍然在交易政策預(yù)期，短期來看并未見到真實(shí)需求的扭轉(zhuǎn)，累庫格局較為明確
本周走勢(shì)分析：本周PVC仍然以區(qū)間震蕩為主，周二盤中大漲后回落，事件驅(qū)動(dòng)不持續(xù)，頭部企業(yè)發(fā)生意外裝置爆炸，根據(jù)后續(xù)消息來看，影響非常有限，因此價(jià)格漲幅受限，基差走弱，價(jià)差無明顯趨勢(shì)。現(xiàn)貨方面，電石法五型主流報(bào)價(jià)5770-5840元/噸自提
本周主要觀點(diǎn)：供應(yīng)低位不持續(xù)，本周供應(yīng)負(fù)荷已經(jīng)出現(xiàn)觸底回彈的跡象，預(yù)計(jì)端午節(jié)假期之后，負(fù)荷回升則會(huì)加速，而需求方面因?yàn)榈竞皖A(yù)期擺動(dòng)逐步轉(zhuǎn)弱，因此后續(xù)累庫預(yù)期加大，價(jià)格無明顯向上驅(qū)動(dòng)。節(jié)中國際原油價(jià)格重挫，雖然煤炭?jī)r(jià)格止跌，但成本仍沒有大幅抬升的動(dòng)能，因此后續(xù)7仍然以交易預(yù)期疊加累庫邏輯為主。策略建議：中長(zhǎng)期09合約仍然持逢高做空思路
供給端：本周周內(nèi)供應(yīng)突發(fā)事故對(duì)盤面震動(dòng)服務(wù)有所影響，但是無法形成長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)，整體影響事件和量級(jí)有限，盤面價(jià)格修正快速。假期前期綜合開工率反彈0.12%至67.9%，電石法負(fù)荷下跌0.21%至67.12%，乙烯法負(fù)荷上漲1.08%至70.25%，假期期間，宜化、宇航等多套裝置結(jié)束計(jì)劃內(nèi)檢修陸續(xù)重啟，節(jié)后預(yù)計(jì)供給提升會(huì)有所加速，因此未來負(fù)荷具有很大的上行空間
庫存：本周延續(xù)上周小幅累庫，節(jié)前社會(huì)庫存環(huán)比上漲0.4%（+0.17萬噸）至48.64萬噸，總庫存環(huán)比下跌0.04萬噸至94.72萬噸，中期來看，由于供給回升較為確定，而需求仍然處于淡季之中，預(yù)計(jì)未來2-3周仍然會(huì)以周度累庫加速的格局為主
成本：燒堿預(yù)期內(nèi)走弱，煤炭?jī)r(jià)格稍有企穩(wěn)反彈，成本支撐短期來看稍有穩(wěn)住，但是中長(zhǎng)期在煤過剩的格局下，仍然沒有上行的動(dòng)能，整體對(duì)盤面的利空影響較大
利潤(rùn)：目前整體靜態(tài)利潤(rùn)估值偏中性，西北外采電石利潤(rùn)修復(fù)至盈虧平衡偏上，基本上有400-500元/噸左右的利潤(rùn)，氯堿利潤(rùn)從虧損修復(fù)至400左右盈虧平衡附近，由于需求預(yù)期偏脈沖并無持續(xù)性，供給低位難以持續(xù)，因此整體裝置在存在小幅利潤(rùn)的情況下提負(fù)意愿較為強(qiáng)烈
進(jìn)出口：5月份凈出口11.8萬噸，環(huán)比上漲22.29%，同比下跌51.5%，海外需求較為疲軟，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)烈，根據(jù)季節(jié)性來看，預(yù)計(jì)后續(xù)6月份凈出口會(huì)再度下滑
需求：需求表現(xiàn)十分一般，節(jié)前下游并沒有出現(xiàn)追漲補(bǔ)庫的意愿，而需求轉(zhuǎn)好預(yù)期在假期期間開始有所轉(zhuǎn)頭向下，主要受外盤悲觀和恐慌情緒困擾，因此，節(jié)后第一周市場(chǎng)會(huì)主要交易建材、房地產(chǎn)板塊淡季疲軟的邏輯，海外補(bǔ)庫的情緒也不見明顯好轉(zhuǎn)，剛需需求難以大幅釋放
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注煤炭、電石等成本價(jià)格、政策預(yù)期波動(dòng)和裝置重啟情況
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