>> 銀河期貨-粕類日?qǐng)?bào)-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：美盤在節(jié)假日回落后今日迎來小幅反彈，空頭回補(bǔ)以及技術(shù)性反彈是今日上漲的主要因素。節(jié)假日期間氣象模型顯示降雨有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地干旱有望緩解，這導(dǎo)致了美豆近期的回落，而更重要的是美豆油利多出盡也是在需求方面的不利影響。需要明確的是作物生長前期的干旱對(duì)最終單產(chǎn)前景不確定，短期250美分的反彈可能已經(jīng)告一段落。近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)可能會(huì)轉(zhuǎn)向即將公布的兩份重要報(bào)告，路透調(diào)查結(jié)果顯示，美國23/24年度大豆種植面積8767.3萬英畝，3月預(yù)估為8750萬英畝，我們維持前期觀點(diǎn)，認(rèn)為盤面實(shí)際交易的面積應(yīng)當(dāng)在8770-8780萬英畝，因而面積上調(diào)的利空我們并不會(huì)非常擔(dān)心，在不突破8800萬英畝的情況下美國產(chǎn)地自身帶來的利空比較有限，而庫存方面市場(chǎng)評(píng)估6月1日季度大豆庫存預(yù)期均值為8.05億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間在7.06-9.2億蒲式耳，去年6月庫存數(shù)據(jù)為9.71億蒲式耳。相較于面積利空帶來的影響，我們相對(duì)更加擔(dān)心南美大豆帶來的不確定性，此前看多美豆更多源于阿根廷引發(fā)的缺口壓力，但6月以來巴西壓榨明顯較差，按當(dāng)前進(jìn)度來看或難以持續(xù)，這也對(duì)應(yīng)了其他需求國豆粕需求量的減少。而從直接驅(qū)動(dòng)來看，巴西遠(yuǎn)期預(yù)售報(bào)價(jià)明顯有優(yōu)勢(shì)，這可能會(huì)對(duì)美豆出口形成沖擊。
豆菜粕：今日豆粕現(xiàn)貨基差回落，天津130，山東90，華東90，廣東210。盤面低開后大幅上漲，主要受匯率下跌影響，整體來看，北方和華東、山東基差下跌較快，而華南相對(duì)堅(jiān)挺，近期庫存壓力開始在北方地區(qū)逐步體現(xiàn)。上周庫存數(shù)據(jù)顯示過去一周中大豆庫存下降46萬噸，而豆粕庫存累積幅度相對(duì)較大達(dá)到69萬噸，主要因?yàn)檎w提貨量出現(xiàn)明顯走弱，或于節(jié)假日有關(guān)，近期繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)平衡表變化，整體來看，在大豆到港量比較大的情況下，豆粕累庫壓力或面臨持續(xù)增加。
基差近期變化不大，華北8-9月09+220，5-9月01+0，廣東7-9月09+150，7月09+150-160。海外近月船期賣貨基本已經(jīng)結(jié)束，國內(nèi)正逐步向遠(yuǎn)月頭寸轉(zhuǎn)移布局，巴西近月貼水短期還是看不到太明顯的企穩(wěn)跡象，尤其在銷售美豆新作基差。不過整體來看，近期油廠遠(yuǎn)期采購速度已經(jīng)有所加快。需要關(guān)注的是，雖然遠(yuǎn)期榨利在好轉(zhuǎn)，但仍然沒有在給，利潤仍然不好的情況下，國內(nèi)月差預(yù)計(jì)仍將以偏強(qiáng)走勢(shì)為主。
短期菜粕繼續(xù)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，市場(chǎng)仍然圍繞8-9月國內(nèi)菜籽到港量偏低的邏輯展開。雖然完全從平衡表來看，菜粕后面缺口仍然需要價(jià)差壓力開始逐步體現(xiàn)，但隨著國際以及國內(nèi)菜油價(jià)格的反彈，菜籽壓榨利潤開始逐步轉(zhuǎn)正，這可能在較大程度限制后續(xù)反彈空間，另一方面，菜粕供應(yīng)當(dāng)前已經(jīng)基本是明牌，在后續(xù)需求不看好的情況下，我們對(duì)菜粕上漲空間仍然看保守。
交易策略
單邊：豆粕前期套保空單可以考慮繼續(xù)持有，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向兩份重要報(bào)告，預(yù)計(jì)更多以觀望思路為主。
套利：M91正套、MRM價(jià)差擴(kuò)大
期權(quán)：觀望（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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