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策略摘要
　　單邊短期維持偏多；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　央行繼續(xù)投放短期流動(dòng)性。央行6月26日以利率招標(biāo)方式開展2440億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%，凈投放1550億元。銀行間月內(nèi)資金寬松，但跨月資金價(jià)格回升。
　　人民幣短期繼續(xù)承壓。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，端午假期的旅游人次和旅游收入恢復(fù)度均較“五一”假期有所走弱；2022年中央決算的報(bào)告指出加力提效實(shí)施積極的財(cái)政政策，發(fā)改委要求加力推動(dòng)擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放工作常態(tài)化、機(jī)制化。在岸人民幣兌美元收跌685個(gè)基點(diǎn)，離岸人民幣兌美元跌150個(gè)基點(diǎn)。
　　■策略
　　單邊：2309合約短期偏多（等待更多寬松政策）。
　　套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期。
　　套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線陡峭化，空頭套保關(guān)注T和TL 2309合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松