>> 光大證券-富滿微(300671)跟蹤報告之二：盈利短期承壓，研發(fā)持續(xù)投入奠定長期成長基礎(chǔ)-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
劉凱 |
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專注高性能、高品質(zhì)模擬芯片，四大類產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多個領(lǐng)域。公司擁有4個大類在銷售產(chǎn)品，包括LED屏控制及驅(qū)動芯片、MOSFET類芯片、電源管理類芯片以及其他類芯片，可廣泛應(yīng)用于消費類電子、通訊設(shè)備、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域，以及物聯(lián)網(wǎng)、新能源、可穿戴設(shè)備、人工智能、智能家居、智能制造、5G通訊等多項新興電子產(chǎn)品領(lǐng)域。
23Q1收入同環(huán)比下滑，盈利受LED周期以及存貨跌價計提影響持續(xù)承壓。公司2022年實現(xiàn)收入7.71億元，同比下降44%；其中LED控制及驅(qū)動類芯片、電源管理類芯片、MOSFET類芯片、其它業(yè)務(wù)收入占比分別為42%、39、4%和15%。歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.73億元，同比轉(zhuǎn)虧。公司23Q1營業(yè)收入為1.37億元，同比下降50%，環(huán)比下降18%；歸母凈利潤為-0.53億元，同比轉(zhuǎn)虧。23Q1的業(yè)績下滑主要是由行業(yè)消費市場低迷，終端需求、售價持續(xù)下降影響，以及受產(chǎn)品銷售價格下降影響，計提的存貨跌價準(zhǔn)備增加。
定增項目建設(shè)順利，為公司運營穩(wěn)健發(fā)展夯實基礎(chǔ)。截至2022年底，公司定增募投項目5G射頻芯片、LED芯片及電源管理芯片生產(chǎn)建設(shè)項目目前主體土建工程已完工，已進入機電建設(shè)，預(yù)計23年底可正式使用。該項目一方面可進一步夯實公司在LED顯示屏芯片和電源管理芯片市場的地位，提高公司產(chǎn)品毛利和整體盈利能力；另一方面增強公司產(chǎn)品技術(shù)含量，前瞻性的戰(zhàn)略布局5G射頻開關(guān)芯片領(lǐng)域，為公司的長期增長增加新動能。
持續(xù)加大研發(fā)投入，積極布局新領(lǐng)域。公司在MiniLED顯示芯片、5G射頻芯片、快充系列芯片等持續(xù)加大研發(fā)投入，為未來成長奠定技術(shù)基礎(chǔ)。截至2022年底，公司研發(fā)人員數(shù)量為514人，較21年增加約14%，研發(fā)人員占比為52.18%，較21年提升4.21pct。22年公司研發(fā)費用率為19.79%，較21年提升7.63pct。公司全部產(chǎn)品均來源于自主研發(fā)，并通過自己的封裝、測試工廠完成成品制造。公司工廠實施全過程、全工序、全智能的高效的工序管理，確保了產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可靠，科研成果快速孵化。
盈利預(yù)測與評級：考慮到LED顯示以及電源管理芯片行業(yè)仍處于景氣度下行周期，公司產(chǎn)品價格承壓，我們下修23-24年盈利預(yù)測，將23~24年凈利潤預(yù)測下調(diào)至0.53、1.09億元，調(diào)整幅度為-81%/-62%，新增25年凈利潤預(yù)測為1.53億元，目前市值對應(yīng)PE 173X/83X/59X，維持公司“中性”評級。
風(fēng)險提示：市場需求下降風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；毛利率下降風(fēng)險。
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