| 上傳日期： |
2023/6/29 |
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| 1026KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖靜 |
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滬鎳陰跌不止，期價快速回落重回6月初創(chuàng)下的低位附近，走勢為何如此疲弱？
答: 2306合約交割后滬鎳整體減倉、震蕩下跌,綜合看走勢疲弱仍與今年鎳資源供應(yīng)整體過剩有關(guān)?，F(xiàn)貨角度，金川鎳與進(jìn)口鎳升水報價持續(xù)縮窄,現(xiàn)貨溢價支撐削弱，盡管上期所電鎳庫存仍在低位震蕩，但后市合約逢交割前擠倉的難度逐漸增大。本周華友鉆業(yè)去年復(fù)產(chǎn)的6000噸注冊產(chǎn)能電積鎳納入交割品,也有助降低交割風(fēng)險。且在長期趨勢.上,無論上期所還是LME都在支持注冊品牌的擴(kuò)容,以緩和一級鎳倉量風(fēng)險。按上期所品牌注冊規(guī)定，華友鈷業(yè)今年擴(kuò)產(chǎn)的電鎳產(chǎn)能也可能在穩(wěn)定產(chǎn)出1年后擴(kuò)容成交割品。市場預(yù)計，2023-2024年新投純鎳產(chǎn)能可能接近20萬噸，今年純鎳產(chǎn)量可能達(dá)到25.5萬噸,有四成以上的漲幅。
同時，今年以來鎳生鐵在高產(chǎn)量、高進(jìn)口、國內(nèi)高社庫也在持續(xù)施壓鎳點(diǎn)價格。盡管國內(nèi)300系不銹鋼5、6月份排產(chǎn)更穩(wěn)，對鎳生鐵的需求增加，不銹鋼社庫也逐步降到與去年相比更低的位置,但鎳鐵依然過剩。市場看到了大星進(jìn)口鎳鐵的回流，1-5月鎳鐵進(jìn)口總量達(dá)到292萬噸，增幅也超過了四成。再來看硫酸鎳，力勤印尼HPL硫酸鎳項目的首批產(chǎn)品已發(fā)運(yùn)至中國港口。硫酸鎳更傾向使用的鎳中間品進(jìn)口增幅今年以來超過100%。供應(yīng)高增速兌現(xiàn)到2023年，長期壓制鎳價表現(xiàn)。
今年上半年國內(nèi)多家電積鎳項目投產(chǎn)，且最近華友電積鎳品牌通過上期所注冊，純鎳供應(yīng)偏緊局面得到明顯緩解了嗎？
答:我們認(rèn)為受益于電積項目入市硫酸鎳更廣泛的使用鎳中間品，純鎳供應(yīng)緊張的趨勢已在逐漸緩解,過仍然要注意鎳價高波動的節(jié)奏特點(diǎn)。-方面，鎳資源全線擴(kuò)產(chǎn),增量兌現(xiàn)預(yù)期很可能在今年超過新增需求增量,這容易吸引資金長線空配，持合方向集中;但同時，另-方面，雖然電積鎳新增項目、產(chǎn)能較多,但也要注意鎳價長期承壓走能對最終項目落地、供應(yīng)釋放的干擾。鎳資源仍然高度集中在印尼,也需保持對涉鎳出口政策的敏感度。最后,由于國內(nèi)前期交割貨源主要以俄鎳為主,也要關(guān)注內(nèi)外鎳價跨市比價,若進(jìn)口窗口關(guān)閉，也意味著擠倉風(fēng)險的增加。
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