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★上半年黃金走勢(shì)復(fù)盤：
　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和降息預(yù)期反復(fù)，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件和美國(guó)政府債務(wù)上限問題共同將黃金推向2080美元/盎司，而后回落。
　　★下半年展望：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退終將到來(lái)
　　美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息抗擊通脹的代價(jià)便是經(jīng)濟(jì)衰退，居民和企業(yè)部門延續(xù)下行趨勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)承受5%的利率和通脹；就業(yè)市場(chǎng)邊際走弱，失業(yè)率逐漸抬升，工資增速緩慢降溫，受益于租金下行，下半年核心通脹回落，但服務(wù)成本的粘性增加了通脹前景的不確定性，經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于輕度滯脹階段，長(zhǎng)期來(lái)看衰退遲來(lái)但不會(huì)缺席。
　　★緊縮貨幣政策接近尾聲，黃金配置空間廣闊
　　利率已經(jīng)升至足夠高的限制性水平，再度大幅提高利率的必要性降低，信貸緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用開始顯現(xiàn)，政策步入等待需求和通脹回落階段。未來(lái)何時(shí)降息是下一階段交易重點(diǎn)，從通脹角度看下半年沒有降息可能；更有可能觸發(fā)降息預(yù)期的是經(jīng)濟(jì)出問題以及金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇將引發(fā)貨幣政策表態(tài)轉(zhuǎn)變，屆時(shí)市場(chǎng)交易反轉(zhuǎn)。下半年財(cái)政發(fā)債量將明顯提升，逆回購(gòu)規(guī)模和準(zhǔn)備金量將會(huì)進(jìn)一步下降，目前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，但下降到一定程度時(shí)市場(chǎng)對(duì)美債的配置意愿和承接能力需要觀察，市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)加大。
　　★投資建議：黃金筑底回升，為數(shù)不多的確定性資產(chǎn)
　　2023年下半年黃金價(jià)格震蕩上行，三季度等待美聯(lián)儲(chǔ)最后的加息靴子落地以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)給出進(jìn)一步走弱的信號(hào)，黃金預(yù)計(jì)在1900美元/盎司見底，四季度市場(chǎng)將再度交易衰退和降息預(yù)期，黃金將開啟上漲周期，年內(nèi)看至2100美元/盎司，更長(zhǎng)周期來(lái)看，黃金勢(shì)必突破前高。預(yù)計(jì)內(nèi)盤黃金仍將受益于人民幣走弱。滬金主力合約運(yùn)行區(qū)間430元/克-500元/克。