>> 華聯(lián)期貨-油脂油料半年報(bào)：油脂或?qū)挿鹗?，豆粕或震蕩上漲-230702
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2023/7/3 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧丹 |
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主要觀點(diǎn)：
油脂：供應(yīng)端來看，供應(yīng)端來看，美豆種植面積大幅下調(diào)將使23/24年度的美豆供應(yīng)緊縮，這就要求美豆主產(chǎn)區(qū)天氣更不能出問題。一旦天氣有異常，美豆價(jià)格將變得更加敏感。近期美豆主產(chǎn)區(qū)喜迎降雨，關(guān)鍵還要看7-8月雨勢(shì)。如果7-8月美國主產(chǎn)區(qū)迎來持續(xù)的強(qiáng)降雨，美豆仍然有獲得高單產(chǎn)的潛力。厄爾尼諾現(xiàn)象正在發(fā)生，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看厄爾尼諾發(fā)生時(shí)期美國西南部降雨增加，直接利多美豆產(chǎn)量。6月小幅上調(diào)巴西豆產(chǎn)量，三季度南美豆對(duì)行情的影響不大，但巴西豆的高庫存將為美豆和國內(nèi)豆粕的上漲提供不小的壓力。厄爾尼諾現(xiàn)象會(huì)引起東南亞干旱，但棕櫚油減產(chǎn)時(shí)間或?qū)笾?4年二季度后。若后期馬來降水持續(xù)偏少，則需警惕明年二、三季度棕油的減產(chǎn)問題。
需求端來看，從印度的植物油整體庫存來看，印度庫存下降幅度較大，預(yù)計(jì)后期印度棕櫚油有補(bǔ)庫需求。目前中國棕櫚油消費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有下滑到剛性水平的程度，這意味著豆油對(duì)棕櫚油存在替代空間，也是豆棕價(jià)差不太可能倒掛的原因。美國生物燃料未來3年摻混方案出爐，摻混目標(biāo)遠(yuǎn)不及預(yù)期。
總的來說，厄爾尼諾短期或利于棕櫚果收割，利多棕櫚油產(chǎn)量，同樣較多的降雨利多美豆產(chǎn)量；需求端多空因素都存在，印度有補(bǔ)庫需求，而中國棕櫚油消費(fèi)還未恢復(fù)，美生產(chǎn)燃料摻混目標(biāo)遠(yuǎn)不及預(yù)期，油脂三季度或?qū)挿鹗帯?br> 油料：供應(yīng)端來看，美豆種植面積大幅下調(diào)將使23/24年度的美豆供應(yīng)緊縮，這就要求美豆主產(chǎn)區(qū)天氣更不能出問題。一旦天氣有異常，美豆價(jià)格將變得更加敏感。近期美豆主產(chǎn)區(qū)喜迎降雨，關(guān)鍵還要看7-8月雨勢(shì)。如果7-8月美國主產(chǎn)區(qū)迎來持續(xù)的強(qiáng)降雨，美豆仍然有獲得高單產(chǎn)的潛力。如果7-8月美國主產(chǎn)區(qū)迎來持續(xù)的強(qiáng)降雨，美豆仍然有獲得高單產(chǎn)的潛力。厄爾尼諾現(xiàn)象正在發(fā)生，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看厄爾尼諾發(fā)生時(shí)期美國西南部降雨增加，直接利多美豆產(chǎn)量。6月小幅上調(diào)巴西豆產(chǎn)量，三季度南美豆對(duì)行情的影響不大，但巴西豆的高庫存將為美豆和國內(nèi)豆粕的上漲提供不小的壓力。澳大利亞氣象局預(yù)計(jì)7-9月（澳菜籽生長(zhǎng)季）澳大利亞菜籽的主要生產(chǎn)區(qū)域西澳南部、南澳南部、維多利亞州的有較大概率出現(xiàn)異常低的降雨量，澳大利亞油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)大減。持續(xù)低迷的生豬價(jià)格和養(yǎng)殖利潤降低養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，預(yù)計(jì)2023年下半年生豬存欄和能繁母豬存欄或?qū)⒕S持穩(wěn)定甚至小幅下降；三季度肉雞存欄量或小幅下降，蛋雞存欄量或緩慢增長(zhǎng)。從需求方面來看，豆粕需求支撐有限?？偟膩碚f，由于美豆種植面積大幅下調(diào)，這就使得美豆供應(yīng)相對(duì)緊張，而澳大利亞菜籽產(chǎn)量也預(yù)計(jì)大減，都將推動(dòng)豆菜粕價(jià)格大幅上漲。
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