>> 華聯(lián)期貨-甲醇半年報(bào)：走勢(shì)并沒(méi)反轉(zhuǎn)，四季度前仍供強(qiáng)需弱-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黎照鋒 |
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一、觀點(diǎn)：
2023年上半年甲醇沖高后一路走跌，直到6月中旬才止跌反彈。春節(jié)前，港口庫(kù)存較低，疫情封控政策不斷優(yōu)化，宏觀情緒收復(fù)，甲醇隨盤震蕩反彈，春節(jié)后，在穩(wěn)價(jià)保供的政策下，煤炭供應(yīng)增量明顯，煤炭庫(kù)存充裕，煤價(jià)重心下移，甲醇成本支撐減弱，另外，內(nèi)地甲醇供應(yīng)充裕，港口甲醇到港量不斷增加，但下游需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，加之美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，宏觀支撐有限，導(dǎo)致甲醇市場(chǎng)持續(xù)下跌。6月中旬后，高溫天氣，用電增加，局部地區(qū)出現(xiàn)停產(chǎn)限電情況，煤價(jià)止跌企穩(wěn)反彈，甲醇雖然需求仍不佳，但開(kāi)工率回升不及預(yù)期，港口庫(kù)存累庫(kù)預(yù)期減弱，價(jià)格止跌反彈。
2023年下半年甲醇供需面或趨向改善，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)，三季度，新增產(chǎn)能仍較大，但受低生產(chǎn)利潤(rùn)的影響，開(kāi)工率或難回升，進(jìn)入四季度，新增產(chǎn)能壓力減少，國(guó)外，天然氣價(jià)格較低，國(guó)外企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，預(yù)計(jì)主要區(qū)域整體開(kāi)工或維持中高水平波動(dòng)，而國(guó)外需求放緩，初步預(yù)估下半年甲醇進(jìn)口量或持續(xù)維持增量可能，整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)壓力雖在四季度存減少預(yù)期，但供應(yīng)維持充裕，需求端，受低利潤(rùn)的影響，MTO與傳統(tǒng)需求的開(kāi)工率受到壓制，然而，下游新增產(chǎn)能較大，對(duì)甲醇需求有保證，需求受季節(jié)性因素的影響較大。目前甲醇的相對(duì)估值偏低，三季度需求淡季，進(jìn)口價(jià)低，進(jìn)口量較高，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率有回升需求，新增產(chǎn)能也較大，供需維持偏寬松格局，走勢(shì)仍受成本驅(qū)動(dòng)為主，四季度需求旺季，刺激政策對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)或顯現(xiàn)，疊加下游產(chǎn)能釋放，甲醇的估值會(huì)得到修復(fù)。甲醇下半年走勢(shì)預(yù)計(jì)呈N型走勢(shì)，關(guān)注刺激政策對(duì)下游需求的轉(zhuǎn)導(dǎo)情況，以及煤價(jià)的走勢(shì)情況。
二、操作建議：
單邊：區(qū)間操作,支撐位2000，壓力位2300；
套利：關(guān)注空PP多3MA；
期權(quán)策略：賣出MA309-P-2000期權(quán)、賣出MA401-P-2000期權(quán)；
三、重要監(jiān)測(cè)點(diǎn)：
1）國(guó)內(nèi)外檢修情況；
2）新增計(jì)劃產(chǎn)能投放節(jié)奏；
3）庫(kù)存累庫(kù)和進(jìn)口貨品到港情況；
4）煤炭、天然氣、原油價(jià)格走勢(shì)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）宏觀寬松政策超預(yù)期；
2）原油與煤價(jià)大幅上漲或下跌；
3）國(guó)內(nèi)外裝置投產(chǎn)不及預(yù)期。
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