>> 華聯(lián)期貨-螺紋鋼半年報(bào)：需求壓力仍存，關(guān)注政策擾動(dòng)-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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pdf 共13頁(yè) |
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作者： |
孫偉濤 |
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主要觀點(diǎn)：
宏觀方面，下半年國(guó)內(nèi)宏觀仍以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)為主基調(diào)，貨幣維持寬松以及財(cái)政有望再次發(fā)力，市場(chǎng)對(duì)促動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)政策的出臺(tái)仍有預(yù)期；海外近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)依舊較好，但歐美央行的持續(xù)鷹派態(tài)度也令市場(chǎng)擔(dān)憂后期的衰退壓力。內(nèi)外貨幣周期錯(cuò)配依舊存在，國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)也受到海外經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的牽制，雖然黑色系更多受國(guó)內(nèi)宏觀影響，也需警惕海外階段交易衰退帶來(lái)的擾動(dòng)。
供應(yīng)端，上半年缺乏政策約束，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比明顯增加，但市場(chǎng)對(duì)粗鋼平控仍有較高期待，政策遲遲未能落地也將對(duì)市場(chǎng)持續(xù)帶來(lái)擾動(dòng)，但是考慮今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，平控目標(biāo)大概率未能兌現(xiàn)政策的明確出臺(tái)，更多是地方各自進(jìn)行調(diào)控，鋼廠仍需根據(jù)自身利潤(rùn)對(duì)生產(chǎn)節(jié)奏進(jìn)行調(diào)節(jié)。
需求端，上半年國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般，鋼材出口維持高增長(zhǎng)消化粗鋼增長(zhǎng)壓力。下半年地產(chǎn)用鋼需求依舊較弱，在房住不炒的政策定力下，房地產(chǎn)難以出現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)新開工持續(xù)低位?；ㄍ顿Y繼續(xù)發(fā)揮托底作用，但可能面臨預(yù)算不足風(fēng)險(xiǎn)，需要財(cái)政政策進(jìn)一步發(fā)力。制造業(yè)和出口方面，內(nèi)需不足存在更多相關(guān)政策刺激空間；出口面臨壓力，三季度出口維持一定韌性，四季度面臨回落壓力。
綜合來(lái)看，下半年仍是預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間博弈，供需兩側(cè)均可能因政策而出現(xiàn)邊際變化，從而對(duì)市場(chǎng)交易邏輯帶來(lái)影響，但是供應(yīng)端的政策對(duì)定價(jià)更有影響力。展望下半年的鋼價(jià)運(yùn)行整體仍處區(qū)間波動(dòng)，注意市場(chǎng)在過度悲喜之后的交易機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)三季度的淡季階段受到政策刺激預(yù)期驅(qū)動(dòng)而抬升價(jià)格中樞，關(guān)注月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)以及7月底國(guó)內(nèi)重要會(huì)議定調(diào)；隨著進(jìn)入金九銀十的旺季階段對(duì)需求兌現(xiàn)帶來(lái)考驗(yàn)，鋼價(jià)容易因預(yù)期落空再次引發(fā)負(fù)反饋而重新下跌探底；而后會(huì)重新交易年底中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議、現(xiàn)貨冬儲(chǔ)等帶來(lái)的反彈修復(fù)行情。
對(duì)應(yīng)合約節(jié)奏上來(lái)看，現(xiàn)階段交易淡季政策預(yù)期以及成本支撐，需求若未出現(xiàn)明顯收縮，RB2310仍有繼續(xù)沖高空間，或挑戰(zhàn)3900-4000一線；隨后進(jìn)入預(yù)期兌現(xiàn)和旺季成色考驗(yàn)階段，合約交易邏輯重回供需基本面，若需求不及預(yù)期則仍有可能回3500；建議可關(guān)注做多RB2401四季度再次交易預(yù)期帶來(lái)的反彈機(jī)會(huì)
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