>> 西部證券-華領(lǐng)醫(yī)藥(02552.HK)首次覆蓋：原研GKA降糖藥全球FIC，擁抱MNC商業(yè)化巨頭-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 2687KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李夢(mèng)園 |
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核心結(jié)論
糖尿病市場(chǎng)空間不斷增長(zhǎng)：據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，預(yù)計(jì)2030年全國(guó)患病人數(shù)達(dá)到1.7億，糖尿病藥物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1675億元。當(dāng)前，傳統(tǒng)藥物占比較大，新型藥物特別是GKA藥物未來(lái)前景廣闊。
多格列艾?。ㄉ唐访喝A堂寧）2022年10月獲NMPA批準(zhǔn)上市：成為了在中國(guó)首先上市的全球GKA類首創(chuàng)（First-in-class）新藥，相比其他藥物，多格列艾汀可以直接參與修復(fù)患者血糖穩(wěn)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制，副作用小，且可持續(xù)改善β細(xì)胞功能和胰島素抵抗，有望幫助患者實(shí)現(xiàn)停藥緩解的最終目標(biāo)。
華領(lǐng)醫(yī)藥與拜耳建立戰(zhàn)略合作：拜耳為外企糖尿病領(lǐng)域巨頭，具有良好的渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋，專業(yè)學(xué)術(shù)推廣人員，在醫(yī)生和患者中具有良好的品牌認(rèn)知。其上一款拳頭產(chǎn)品拜糖平在國(guó)內(nèi)多年暢銷。目前拜耳global pipeline無(wú)后續(xù)降糖產(chǎn)品在研，華堂寧為拜耳在中國(guó)除拜糖平外唯一的降糖產(chǎn)品，重視程度高。
多格列艾汀在糖尿病藥物研發(fā)中競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)先機(jī)：GKA類藥物的研發(fā)仍然面臨諸多困難，短期內(nèi)多格列艾汀將成為糖尿病領(lǐng)域內(nèi)最新且唯一的葡萄糖激酶激活劑類新藥。
多格列艾汀商業(yè)化進(jìn)程順利：以華堂寧為商品名在醫(yī)院、零售藥店及線上渠道進(jìn)行銷售。自華堂寧獲批至2023年2月銷售收入0.49億元，初步驗(yàn)證其銷售兌現(xiàn)能力。預(yù)計(jì)未來(lái)華領(lǐng)醫(yī)藥還將通過(guò)醫(yī)保談判等方式，進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)市場(chǎng)上II型糖尿病患者的可及性，惠及更多患者。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為1.77/7.78/16.15億元，同比增長(zhǎng)906%/339.6%/107.6%。歸母凈利潤(rùn)-1.55/-0.36/1.97億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.15/-0.03/0.19元。參考相對(duì)估值和絕對(duì)估值，我們給予公司2023年目標(biāo)市值21.24億元（對(duì)應(yīng)港幣23.02億港元），目標(biāo)股價(jià)2.18港元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療政策風(fēng)險(xiǎn)，銷售不及預(yù)期。
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華領(lǐng)醫(yī)藥-B股票研究報(bào)告
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