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Q2運(yùn)價(jià)中樞較Q1+30%，大船帶動(dòng)干散貨運(yùn)價(jià)上漲：二季度干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI前高后低，二季度BDI均值1316.53點(diǎn)，環(huán)比+30.3%，同比-48%，其中，BPI均值1366.4點(diǎn)，環(huán)比+8.6%，同比-53.4%；BCI均值1879.2點(diǎn)，環(huán)比+70.4%，同比-27.8%，BSI均值982.36點(diǎn)，環(huán)比+6.2%，同比-62.6%。從干散貨船舶的盈利來(lái)看，Q2平均單船盈利11552美元/天，相較Q1+16%。
　　運(yùn)力供應(yīng)方面，干散貨船運(yùn)力繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，二季度末Cape型船訂單增加：截至2023年6月，全球干散貨船現(xiàn)有運(yùn)力13324艘，折合噸位9.86億噸，同比增幅3.0%，4-5月干散貨船新船交付540萬(wàn)DWT，相較3月交付量有所減少。目前船廠訂單多被集裝箱船和LNG船占據(jù)，臨近二季度末Cape型船訂單有所增加，但未來(lái)2-3年看，在產(chǎn)能受限和環(huán)保減排政策的約束下，干散貨船大幅放量較為困難。
　　二季度中國(guó)港口干散貨船港口擁堵緩解：截至6/25日，全球干散貨船塞港指數(shù)（Cape+Pmax）為29.84%，同比-3.1pct，相較Q1末-0.6pct。6/25日，全球干散貨港口靠泊運(yùn)力190.9萬(wàn)DWT，相較Q1末-6.1%，其中中國(guó)港口干散貨船停泊運(yùn)力56.12萬(wàn)DWT，相較Q1末+8.1%，而除中國(guó)外其他國(guó)家港口停泊運(yùn)力134.77DWT，相較Q1末-11.0%。
　　Q3干散貨運(yùn)價(jià)有望小幅反彈，關(guān)注厄爾尼諾和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏：鐵礦海外庫(kù)存高位背景下三季度發(fā)運(yùn)有望穩(wěn)中有升。煤炭方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)無(wú)憂背景下中國(guó)進(jìn)口增量有限，但厄爾尼諾發(fā)酵全球多地極端高溫天氣的出現(xiàn)有望增加煤炭需求。糧食方面，南美谷物發(fā)運(yùn)逐漸走出旺季，關(guān)注厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量及巴拿馬運(yùn)河水位的影響。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)Q3干散貨運(yùn)價(jià)有望小幅反彈，具體仍需觀察政策刺激力度，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)政策端出現(xiàn)大規(guī)模政策刺激的可能性不大，在此背景下三季度運(yùn)價(jià)反彈力度預(yù)計(jì)有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突加劇，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，港口罷工