>> 南華期貨-國(guó)債期貨日?qǐng)?bào)：央行釋放了什么信號(hào)？-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高翔 |
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觀點(diǎn):短期內(nèi)以波段操作思路為主,趨勢(shì)拐點(diǎn)關(guān)注政策信號(hào)。
盤面點(diǎn)評(píng)
周一國(guó)債期貨小幅低開，全天偏弱震蕩明顯收跌。銀行間加權(quán)利率大幅回落，流動(dòng)性明顯轉(zhuǎn)松。公開市場(chǎng)開展7天期逆回購(gòu)60億，共4400億逆回購(gòu)到期，日內(nèi)凈回籠資金4350億元。
日內(nèi)消息
據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站消息，經(jīng)中美雙方商定，美財(cái)政部部長(zhǎng)珍妮特·耶倫將于7月6日至9日訪華。
行情研判
早盤人民幣匯率貶值趨勢(shì)暫緩，離岸人民幣兌美元快速升值至7.25附近，國(guó)債期貨整體偏弱，A股交運(yùn)、汽車、有色、食品飲料等板塊領(lǐng)漲，Al相關(guān)板塊領(lǐng)跌，共同反應(yīng)了人民幣暫停貶值后，市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。這與最近的宏觀環(huán)境相關(guān)，我們認(rèn)為近期行情或以震蕩為主，多頭仍占據(jù)主動(dòng)。從基本面來(lái)看，復(fù)蘇的環(huán)比動(dòng)能仍舊在減弱，上周五公布的6月PMI數(shù)據(jù)中不論是制造業(yè)還是非制造業(yè)PMI都低于市場(chǎng)預(yù)期，這從近期人民幣匯率的表現(xiàn)也能夠看出來(lái)。人民幣匯率的持續(xù)貶值不光是由于美元的強(qiáng)勢(shì)，畢竟6月前半個(gè)月來(lái)看美元指數(shù)其實(shí)同樣是在走弱的，匯率的走弱一方面也反映了市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)基本面的潛在預(yù)期。另一方面從資金面來(lái)看，降息之后流動(dòng)性持續(xù)偏松，在半年末時(shí)點(diǎn)央行在公開市場(chǎng)不論從凈投放的時(shí)點(diǎn)還是力度都給與了足夠的支持，市場(chǎng)的資金預(yù)期其實(shí)是偏樂(lè)觀的，因此可以看到上周以來(lái)的短債表現(xiàn)比較強(qiáng)勢(shì)，國(guó)債收益率曲線明顯陡峭化。當(dāng)然，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于基本面的判斷其實(shí)已經(jīng)在一個(gè)比較高的程度達(dá)成了共識(shí)，因此即便后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐可能會(huì)導(dǎo)致氛圍偏向多頭，但整體的趨勢(shì)還是震蕩，因?yàn)楫?dāng)前的點(diǎn)位其實(shí)對(duì)基本面比較充分的計(jì)價(jià)了。那么在數(shù)據(jù)周之后，交易重心可能會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)τ谡咛貏e是財(cái)政政策的預(yù)期以及提前計(jì)價(jià)上，屆時(shí)債市可能會(huì)面臨更大的壓力。
央行二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)釋放了什么信號(hào)？
—1）穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明顯。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)描述中新增“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”，與6月易綱行長(zhǎng)調(diào)研時(shí)的發(fā)言相呼應(yīng)，指出當(dāng)下“但內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)仍不足”。政策基調(diào)方面，對(duì)政策目標(biāo)有了更加清晰的描述，佐證了當(dāng)前貨幣政策重心正式轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，措辭由上一次會(huì)議的“統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防風(fēng)險(xiǎn)”修改為“統(tǒng)籌推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解”，首先強(qiáng)調(diào)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)能和內(nèi)生動(dòng)力。
2)對(duì)匯率的重視與5月初開始的人民幣貶值趨勢(shì)有關(guān)。本次會(huì)議關(guān)于匯率的內(nèi)容明顯增多，這與近期人民幣持續(xù)貶值有關(guān)，一方面是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)，但更多的是國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“外匯市場(chǎng)供求基本平衡，經(jīng)常賬戶延續(xù)穩(wěn)定順差，外匯儲(chǔ)備充足”、“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)”，釋放穩(wěn)定匯率預(yù)期的信號(hào)。但想要從根本上解決匯率貶值的壓力，無(wú)疑需要改善市場(chǎng)的基本面預(yù)期，會(huì)后第一個(gè)交易日人民幣早盤強(qiáng)勢(shì)升值，但盤中轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)顯然希望看到更多實(shí)際的措施落地。
3)地產(chǎn)方面措辭較上一次會(huì)議刪去了“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”，強(qiáng)調(diào)“因城施策支持剛性和改善性住房需求，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作”，指向企業(yè)端風(fēng)險(xiǎn)控制有序進(jìn)行并且已經(jīng)取得階段性成果，后續(xù)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)因城施策以及住房需求端改善，這能夠與消費(fèi)端政策起到配合的效果:近期國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，指出要打好政策組合拳，促進(jìn)家居消費(fèi)政策要與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設(shè)、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡(luò)等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力
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