>> 東吳期貨-玻璃純堿半年報(bào)：悲觀(guān)預(yù)期下如何尋求機(jī)會(huì)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱少楠 |
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玻璃的第一階段位于春節(jié)前后，一月份延續(xù)去年年底上漲態(tài)勢(shì)，庫(kù)存維持緊平衡，主要依托地產(chǎn)需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，二手房成交量數(shù)據(jù)亮眼。春節(jié)期間玻璃產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)下滑，企業(yè)壘庫(kù)，期價(jià)節(jié)后高位滑落，強(qiáng)預(yù)期被打破，盤(pán)面回歸基本面邏輯，從高位1760跌回1500的成本線(xiàn)附近震蕩。
第二階段從三月份開(kāi)始，隨著央行、住建部出臺(tái)“保交樓”政策，PMI指數(shù)超預(yù)期，玻璃期價(jià)再度上行，玻璃隨著宏觀(guān)地產(chǎn)情緒迎來(lái)拉漲，沙河、湖北、華東等地產(chǎn)銷(xiāo)連續(xù)一個(gè)月維持在100%以上，甚至突破200%，玻璃庫(kù)存大幅削減，期價(jià)于四月份沖上1900點(diǎn)。
第三階段從四月底至五月底，玻璃從高點(diǎn)開(kāi)始大幅下行，同期玻璃原片廠(chǎng)家產(chǎn)銷(xiāo)回落至100%以下，貿(mào)易商期現(xiàn)商投機(jī)情緒有所緩解。本身玻璃這波漲幅需求并不是地產(chǎn)帶動(dòng)，很大一部分來(lái)自于護(hù)欄以及浴室家裝玻璃等，需求淡季逐漸來(lái)臨，下游開(kāi)始觀(guān)望剛需拿貨，玻璃盤(pán)面利潤(rùn)從高點(diǎn)500下滑，庫(kù)存也開(kāi)始慢慢累積。
第四階段自六月開(kāi)始，盤(pán)面創(chuàng)下新低后于1400低點(diǎn)反彈，市場(chǎng)再度傳出地產(chǎn)刺激性利好消息，做多熱情高漲，盤(pán)面再度沖上1700點(diǎn)，但很快情緒消退，盤(pán)面再度回歸1500的成本線(xiàn)位置，庫(kù)存壓力疊加需求無(wú)良好預(yù)期，盤(pán)面在成本線(xiàn)附近震蕩。
純堿主要分為三個(gè)階段，第一個(gè)階段從年初開(kāi)始一直持續(xù)到三月底，當(dāng)時(shí)純堿的基本面還是比較好，庫(kù)存保持低位，維持緊平衡的狀態(tài)，延續(xù)了去年年底的強(qiáng)勢(shì)，疊加基差大貼水，純堿一度上行至3000點(diǎn)，隨后小幅震蕩，維持在2700-3000的區(qū)間內(nèi)。
第二階段從三月底開(kāi)始持續(xù)到五月底，隨著原鹽、煤炭、天然氣等原料的斷崖式下跌，純堿的成本支撐非常弱，雖然庫(kù)存維持低位，但高利潤(rùn)誘使純堿的開(kāi)工率不斷上行，產(chǎn)量新高后庫(kù)存積壓，帶動(dòng)盤(pán)面螺旋式坍塌，除此之外，遠(yuǎn)興的第一條產(chǎn)線(xiàn)150萬(wàn)噸產(chǎn)能逼近，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)有更低的預(yù)期，基本維持剛需拿貨，沒(méi)有做大庫(kù)存的意愿，受此影響，純堿盤(pán)面價(jià)格回到1550點(diǎn)，貼近氨堿法成本線(xiàn)。
第三階段從五月底開(kāi)始持續(xù)至今，盤(pán)面維持震蕩，一方面遠(yuǎn)興的第一批產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能還未釋放，另一方面市場(chǎng)受到地產(chǎn)端利好策略的影響，帶動(dòng)玻璃和純堿價(jià)格上行，然而遠(yuǎn)興的投產(chǎn)所帶來(lái)的低成本線(xiàn)和高產(chǎn)量的預(yù)期還在，盤(pán)面向下的大方向比較確定，整體純堿受到消息面影響更為劇烈。
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