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國內(nèi)宏觀：上周公布6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI為49.0%，比上月上升0.2個百分點，但仍低于臨界點。端午假期帶動下，價格滑落減速，庫存持續(xù)去化，整體有所企穩(wěn)，但需求、價格、企業(yè)結構等方面仍然維持弱勢，短期內(nèi)壓力依舊明顯。結構上，制造業(yè)供需雙端均有改善，供給改善幅度大于需求，反映價格回暖之下，生產(chǎn)環(huán)境有所好轉。從生產(chǎn)指標來看，6月PMI生產(chǎn)錄得50.3%，企業(yè)生產(chǎn)動力有所加強。從需求指標來看，內(nèi)需環(huán)比回升，但仍低于往年同期與且處于收縮區(qū)間，需求不足之下，企業(yè)仍采取降本增效，降價去庫的避險策略。外需受海外需求走弱持續(xù)回落，符合預期。近期地產(chǎn)銷售、企業(yè)利潤低迷持續(xù)抑制居民消費信心、企業(yè)投資意愿的改善，拖累有效需求釋放。從價格指標來看，6月原材料購進價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)降幅有所收窄，預期先行疊加假期效應，近期上下游商品均價格降速放緩，有企穩(wěn)之勢。非制造業(yè)方面，脈沖效應消退與財政刺激謹慎之下，服務業(yè)與建筑業(yè)雖仍維持較高的景氣度，但仍邊際下滑。整體而言，6月PMI數(shù)據(jù)整體好于5月，但仍然維持弱勢，多項指標仍處于榮枯線以下，總體位于主動去庫周期。往后看，國內(nèi)復蘇的路徑在于融資需求，核心變量仍在于居民信心和企業(yè)利潤，需關注穩(wěn)增長政策對兩者的拉動力度。但從信心的修復傳導至商品端仍需要至少2個季度的時間，短期商品需求或仍然很難有很大起色。關注7月政治局會議、專項債發(fā)行進度以及準財政工具與結構性貨幣政策工具的加碼。
　　海外宏觀：美國方面，鷹派發(fā)言與經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振加息預期：鮑威爾表示，由于利率限制性時間不夠長，預計會有更多的緊縮；多數(shù)決策者預計今年再加息兩次，不排除兩次會議連續(xù)加息，預計核心通脹到2025年時才能回落到美聯(lián)儲2%的目標。本周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，PCE整體降溫，但核心PCE增速仍具韌性：新屋銷售、耐用品新訂單增長超預期、23Q1GDP受消費與凈出口提振上修超預期；5月PCE、核心PCE同比3.8%、4.6%，環(huán)比0.1%、0.3%，均低于市場預期，核心PCE走勢仍然維持頑固性，5月個人消費支出環(huán)比持平，商品與服務分化。疊加鮑威爾鷹派發(fā)言，市場加息預期小幅升溫。當前市場預計美聯(lián)儲7月加息概率為86.8%，11月市場隱含F(xiàn)OMC利率由5.25%附近上移至5.41%，關注下周美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)。歐洲方面，6月歐元區(qū)經(jīng)濟前瞻與消費者信心改善有限：歐元區(qū)6月經(jīng)濟景氣指數(shù)與6月消費者信心指數(shù)終值持平或弱于前值。此外，歐元區(qū)制造業(yè)、服務業(yè)PMI同步回落、歐元區(qū)ZEW指數(shù)仍指向收縮，顯示歐元區(qū)前景進一步承壓。