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報(bào)告要點(diǎn)：
　　公司是苗藥龍頭企業(yè)，布局全面助力苗醫(yī)藥一體化
　　公司是一家從事苗藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的醫(yī)藥公司，現(xiàn)已成為貴州省新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)和全國最大的苗藥研制生產(chǎn)企業(yè)。公司前身為成立于1970年的安順制藥廠，2005年更名為“貴州百靈企業(yè)集團(tuán)制藥有限公司”。2010年，公司于深圳證券交易所上市。貴州百靈連續(xù)多年入選“中國醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)系列榜單”，2022年度貴州百靈入選中國醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)系列榜單“中國中藥企業(yè)TOP100排行榜”，位列第44名。公司實(shí)際控制人為董事長姜偉先生，公司下屬全資/控股子公司全面布局醫(yī)藥商業(yè)、工業(yè)、醫(yī)院領(lǐng)域，助力實(shí)現(xiàn)苗醫(yī)藥一體化。
　　營銷改革繼續(xù)推進(jìn)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)扭轉(zhuǎn)向好
　　2021年公司進(jìn)行營銷改革，在銷售制度、銷售激勵以及目標(biāo)制定等方面進(jìn)行優(yōu)化與改善，加之近年疫情影響，公司成本增加，歸母凈利潤下降。但伴隨著疫情的結(jié)束以及持續(xù)推進(jìn)營銷體系改革工作，公司規(guī)?；a(chǎn)成本優(yōu)勢得以突顯。公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比正成長，財(cái)務(wù)表現(xiàn)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)向好的局面。同時，公司的擴(kuò)能技改項(xiàng)目也進(jìn)入收尾階段，產(chǎn)品產(chǎn)能有望獲得快速提升，業(yè)務(wù)營收預(yù)計(jì)獲得快速成長。
　　在研項(xiàng)目眾多，豐富公司產(chǎn)品布局
　　公司在研項(xiàng)目有黃連解毒丸項(xiàng)目、益腎化濁顆粒項(xiàng)目、1.1類化藥替芬泰項(xiàng)目、糖寧通絡(luò)項(xiàng)目等，項(xiàng)目的成功研發(fā)并注冊上市能夠豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，利于提高公司的競爭力和持續(xù)盈利能力。公司糖寧通絡(luò)項(xiàng)目研究課題最新分析報(bào)告表示，糖寧通絡(luò)能夠有效緩解糖尿病帶來的眼部病變并發(fā)癥，未來能夠使糖尿病患者獲益。目前市場還未有同類中成藥產(chǎn)品上市，若產(chǎn)品研發(fā)及注冊有序進(jìn)行，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)成為公司新的業(yè)務(wù)增長動力。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司營銷改革進(jìn)入第三年，改善結(jié)果預(yù)計(jì)將逐步體現(xiàn)，銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善，銷售制度不斷優(yōu)化。核心產(chǎn)品銀丹心腦通軟膠囊在擴(kuò)能技改項(xiàng)目后有望實(shí)現(xiàn)量的增長，助力營業(yè)收入提升。預(yù)計(jì)2023-2025年，公司歸屬母公司股東凈利潤分別為：2.96、4.29和6.34億元，對應(yīng)基本每股收益分別為：0.21、0.30和0.45元/股，對應(yīng)PE分別為43、29和20倍。首次推薦，給予公司“買入”的投資評級。
　　風(fēng)險提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，研發(fā)不及預(yù)期，成本控制風(fēng)險等。